平安大华基金颜正华：适应通胀 迎接“成长”

　　谈到下半年A股市场的走势，笃信成长股的颜正华表示，在今年的伯克希尔·哈撒韦公司股东大会上，巴菲特说过，在纸币时代，对于投资者来说，通胀是不可避免的，尽管大家都痛恨通胀，但是我们要做的应该是适应通胀。“我个人非常赞同这个观点，投资者适应力往往都是很强的，今年市场表现不佳，主要是由于投资者对通胀忧虑过度，未来只要适应通胀，牛市也就不远了”。

　　颜正华表示，与上半年相似，下半年通胀依旧会成为影响市场走势的最大不确定因素。他认为，目前A股市场的估值已经处于历史低位，安全边际已经很高，相当具备投资价值。但是由于投资者对通胀的担忧情绪还是很浓厚，这将成为市场上涨的阻力。颜正华预计，下半年居民消费价格指数(CPI)同比应该会有所下降，但是从环比来看降幅不会太大，因此，整个下半年通胀可能都会处于一个较高水平，政策环境也会相对偏紧。

　　“投资者之所以如此惧怕通胀，主要是因为担心持续的高通胀会带来证券市场的持续低迷。”颜正华表示，“2008年由金融海啸引发的市场巨幅下跌的背景之一即是2007年下半年高达6%的通胀率，而当今年6月CPI再度超过6%的时候，又引发了投资者的担忧。高通胀让很多投资者"一朝被蛇咬、十年怕井绳"。这种惧怕程度，和2003年人们对非典的惧怕如出一辙。事实上，非典并没有带来世界末日，经济照样发展，而股市调整之后会继续前行。经历过了的事情，就不再害怕或兴奋，没有经历过的事情，就会异常紧张和兴奋，这就是股市投资者的心态，正是这样的心态造成对预期的变化，就会带来股市或股价的大幅下跌或上涨。”说到这里，颜正华笑了笑，举了下面的数据和例子来说明他对通胀和股市投资的理解。

　　“其实，无论从中国历史还是美国100年的历史来看，通胀一直是存在的，投资者都无需过度忧虑通胀。”颜正华表示。从历史看，中国曾多次处于高通胀阶段，建国初期、20世纪50年代末60年代初均处于较高的通胀水平下；20世纪80年代末期到1995年，中国更是经历了恶性通胀阶段，当时通胀水平一直维持在10%以上甚至超过20%；接下来便是2007年以来的这一轮高通胀。而美国也同样经历过高通胀阶段，从1945年到现在，经过多次通胀，其中1974年至1984年美国更经历了一个连续10年左右的恶性通胀阶段(CPI一直平均在10%)。但是美国股市总体回报惊人，道琼斯指数从40多点上涨到了现在10000点，上涨了250倍。“美国投资者经历过多次通胀，已经适应了通胀的起起伏伏，巴菲特数十年如一日执著于投资于成长股为其投资人获得了丰厚回报，其回报率远远战胜了美国通胀水平。而现在中国股市投资者还不能适应通胀。如果未来一段时间中国的通胀水平能相对控制在3%～5%之间，而A股现在这么低的估值水平，投资者需要做的就是学习美国人的乐观心态、学习巴菲特的选股技巧，适应通胀，挖掘成长股。”颜正华表示。