南车、北车“中伤”长城基金

　　撰文=萨波

　　“黑天鹅”翩然而至，美丽的翅膀扇到一群高铁的拥趸。

　　6月下旬开始，之前大幅下跌的A股开始出现反弹，但就在7.23时间之后的第一个交易日，7月25日上证指数下跌超过80点，跌幅几乎是此前一个月的一半。

　　当天，中国南车(601766,股吧)和中国北车(601299,股吧)跌幅都在9%左右，多只高铁概念股跌停。

　　其中，最受伤者，是高铁的拥趸。

　　长城系受伤

　　这是继双汇发展(000895,股吧)“瘦肉精”被曝光之后的又一次“黑天鹅”事件。

　　在7月23日之前，虽然各界对于高铁的过快提速一直颇有疑问，但是并没有更进一步的不安。事实上，在今年几乎没有热点板块的情况下，高铁概念股甚至一度是各路资金猛追的对象。而在一季度大幅上涨之后，二季度高铁股曾出现了一定幅度回调。

　　二季报显示，公募基金南方隆元持有的中国南车8764万股，市值达6.24亿元；持有的中国北车达到了5674万股，市值3.80亿元，两只股票合计市值超过10亿元，占该基金净值的13.42%。

　　蹊跷的是，7月25日在高铁概念股带动下A股暴跌，乃至南车、北车的领衔大跌似乎并未给南方隆元带来太大影响。当日，上证指数下跌82点，跌幅达到了2.96%，但南方隆元跌幅略小为2.77%，截至7月26日，南方隆元今年以来收益在偏股型基金中仅落后于华夏大盘和华夏策略排在第三位。

　　事实上，在此之前南方隆元曾在中国南车、中国北车上不无收获：早在2010年四季报中，中国南车和中国北车就出现在南方隆元的十大重仓股中。高铁概念在经过一段时间的热炒之后，二月份见顶回落，而南方隆元一季报中上述两只股票齐齐从十大重仓股之列消失。

　　从绝对数量来说南方隆元持有的南车、北车的股票的确很多，但是从占比来看，最为重仓高铁股的基金却是长城双动力和长城久恒平衡。

　　二季报显示，长城双动力持有的南车和北车分别为200万股和210万股，但是这两只股票分别占基金净值的9.16%和9.06%。长城久恒平衡分别持有260万股和275万股，占基金净值的8.87%和8.83%。除了这两只基金以外，长城景气、长城稳健增利(200009)债券、长城品牌的十大重仓股中均有中国南车，不过持有的比例均要低很多。

　　7月25日，长城双动力和长城久恒平衡分别下跌4.11%和3.58%，而长城景气行业龙头和长城品牌优选分别下跌3.07%和2.68%，长城稳健增利债券下跌0.56%。

　　从今年以来长城基金(博客,微博)的业绩来看，长城品牌之前表现不错，一度曾排在同类基金的榜首，但是近期表现有所下滑，今年以来的收益目前是-0.87%，还是可以排在同类基金的前1/4。长城双动力、长城久恒平衡和长城景气行业龙头均表现不佳，目前的亏损分别为11.34%、11.09%和9.76%。

　　除此之外，从十大重仓股的情况来看，长城双动力、长城久恒平衡两只基金的持股集中度也异常之高。

　　以长城双动力为例，二季度末，该基金持有的股票仓位为90.37%，除持有比例超过9%的南车北车以外，其第一大重仓股东方电气(600875,股吧)占基金净值比为9.18%，前三名的股票占基金净值的比例合计达到27.39%，前5名股票占基金净值的43.40%，十大重仓股占基金净值的更是高达76.03%！

　　不过，整体而言公募基金一直都不是高铁概念的最大追逐者，即便是2010年年报中，持有南车、北车的基金也都只有21只，持有其他高铁概念的基金也并不是很多。今年一季报中持有南车的基金有14只，北车有18只，而到了二季报中，只有12只基金的十大重仓股中有南车，有北车的有15只。

　　分级之魅

　　即使经历7.23之后交易日的暴跌，在过去一个月（截至7月26日，下同）仍然是大多数基金小小的收获季。

　　单纯从近一个月的表现来看，广发聚瑞上涨8.41%，是普通偏股型基金中是表现最为强劲的一只。兴全有机增长、广发核心精选(270008)、金元比联价值、天弘精选(420001)、华富竞争力、融通领先以及中海量化等也有6%-8%的涨幅。

　　如果单独看这次反弹的最低点和最高点，也就是6月20日到7月18日期间的表现，分级基金无疑是一大亮点。在此期间表现最好的6只分级基金无一例外的涨幅都超过20%，期间上证指数仅上涨7.46%。尤其是，期间表现最好的是国泰进取同期净值上涨了26.91%——让普通的股票型基金望尘莫及。

　　与其他的涨幅较大的分级基金不同的是，国泰进取是一只主动型的基金，二季报显示，该基金将仓位从之前的80.54%提高到90.22%。但同为主动型分级基金，长盛同庆B期间仅仅上涨13.96%，二季报显示该基金的仓位仅为70.95%。

　　值得一提的是，在7月18日到26日期间高仓位的国泰进取在分级杠杆的作用下，净值从1.1460下跌到1.0530，跌幅达到了8.12%，而期间指数仅下跌4%。

　　截至7月26日，华夏策略今年以来的收益达到了5.60%，排在偏股型基金的第一位。华夏大盘以3.87%的收益排在第二位，南方隆元则以3.52%的收益排在第三位。

　　二季报显示，华夏策略二季度末股票仓位为76.38%，略低于一季度末的77.82%。重仓股中，一季报中仅存的一只银行股交通银行(601328,股吧)也已经从华夏策略的十大重仓股中消失，季报显示的金融股占华夏策略的0%。

　　此外，上半年表现很好的*ST山焦也已经不在十大重仓股之列，深天健和光正钢构(002524,股吧)也同时退出十大重仓股。取而代之的是葛洲坝(600068,股吧)、中国联通(600050,股吧)、广电网络(600831,股吧)以及美尔雅(600107,股吧)。

　　其中，持有最多的是葛洲坝，占净值的3.41%，是其第三大重仓股同时也是华夏大盘的第二大重仓股。华夏策略只有前两大重仓股广汇股份(600256,股吧)和东方金钰(600086,股吧)的占基金净值比例较高，分别为9.47%和7.18%，这两只股票同时亦是华夏大盘的第一和第三大重仓股。