债券基金或有油水可捞 危机后或现投资契机
2011-08-12 14:59:59 易天富基金网
日前，统计局公布的数据显示，7月份CPI指数同比上涨6.5%，创出37个月以来新高，资产面临严重缩水的局面。与此同时，由于市场对美国和欧洲债务危机的担忧加剧，近期全球股票市场遭遇寒流，A股也创出一年来的新低，股票也出现大幅亏损。如何构建攻守合一的资产组合在日趋复杂的市场环境中战胜通胀，成为投资者关心的首要问题。
为什么是债券基金？
鉴于对全球经济疲软、欧债危机升级的担心，投资者迅速撤离导致欧美股市重挫；而在外围股市的冲击下，A股市场似乎也难独善其身。上周的“黑色星期五”后，本周A股市场也是连连走弱，毫无招架之力。
在长盛同鑫保本基金经理蔡宾看来，国内A股近期重陷泥潭，新近公布的7月CPI数据又飙至37个月新高，涨幅高达6.5%，政策收紧的预期将再次增强。在此之前，蔡宾坚持认为通胀高企的持续性可能超出市场预期，因此CPI高涨的警报短期难以解除。
受市场震荡影响，今年公募基金获取正收益者寥寥无几。不过，分析人士指出，在加息周期内，随着利息提升，债券价格逐步走低，而到期收益率则逐步提高。到了加息周期末端，有利于新募集的债券基金建仓高收益率债券品种。因此在加息周期末端募集成立的品种，可能是投资者的良好选择。
“从目前债券市场的收益率来看，一年期的央票利率达到3.7%，一年期中票利率达到5.5%，1年期左右的信用品种收益率更达到5.5%-5.8%区间内，都具有一定吸引力。”华泰柏瑞信用增利基金经理沈涛告诉记者，“本轮加息周期始于去年10月，目前已经持续了9个月的时间，从历史经验看，还有大概半年左右的政策观察期，新债基6个月的建仓期可能正好可以覆盖这个时间窗口，有利于基金作出更加灵活的决策，这也表明当前的建仓时机可能良好。”
以上表述也得到历史统计数据的验证。从上一轮经济周期中不同政策阶段债券收益率表现来看，2002年-2003年底政策相对宽松阶段，债券收益率相对较低；2004年政策相对较紧阶段，通胀压力较大，3年国债收益率超过同期限定存利率；2005年-2006年上半年流动性过于宽松，国债收益率低于同期限定存利率；2006年下半年-2008年上半年通胀压力巨大，准备金率和定存利率多次上调，3年国债收益率仍低于同期限定存利率，但5年AAA企业债收益率与定存利率接近；2008年底-2010年反金融危机特殊刺激阶段，债券收益率相对偏低；2011年以来政策收紧阶段，企业债收益率高于定存利率，到现阶段，债券到期收益率处于历史高位。
“此外，当前基本面对债市略微有利，通胀有望于见顶回落，考虑到长债收益率对通胀有提前反应，其上行压力不大，债市的转暖也将利好债券配置比例较高的保本基金，为新基金低位建仓提供了良机，有利于新基金在建仓期的从容布局。”兴全保本基金经理杨云表示，目前可积极关注可转债的投资机会，充分利用可转债的金融性，在一定安全边际的背景下，用可转债替代相当一部分固定收益资产。
为什么是债券基金？
鉴于对全球经济疲软、欧债危机升级的担心，投资者迅速撤离导致欧美股市重挫；而在外围股市的冲击下，A股市场似乎也难独善其身。上周的“黑色星期五”后，本周A股市场也是连连走弱，毫无招架之力。
在长盛同鑫保本基金经理蔡宾看来，国内A股近期重陷泥潭，新近公布的7月CPI数据又飙至37个月新高，涨幅高达6.5%，政策收紧的预期将再次增强。在此之前，蔡宾坚持认为通胀高企的持续性可能超出市场预期，因此CPI高涨的警报短期难以解除。
受市场震荡影响，今年公募基金获取正收益者寥寥无几。不过，分析人士指出，在加息周期内，随着利息提升，债券价格逐步走低，而到期收益率则逐步提高。到了加息周期末端，有利于新募集的债券基金建仓高收益率债券品种。因此在加息周期末端募集成立的品种，可能是投资者的良好选择。
“从目前债券市场的收益率来看，一年期的央票利率达到3.7%，一年期中票利率达到5.5%，1年期左右的信用品种收益率更达到5.5%-5.8%区间内，都具有一定吸引力。”华泰柏瑞信用增利基金经理沈涛告诉记者，“本轮加息周期始于去年10月，目前已经持续了9个月的时间，从历史经验看，还有大概半年左右的政策观察期，新债基6个月的建仓期可能正好可以覆盖这个时间窗口，有利于基金作出更加灵活的决策，这也表明当前的建仓时机可能良好。”
以上表述也得到历史统计数据的验证。从上一轮经济周期中不同政策阶段债券收益率表现来看，2002年-2003年底政策相对宽松阶段，债券收益率相对较低；2004年政策相对较紧阶段，通胀压力较大，3年国债收益率超过同期限定存利率；2005年-2006年上半年流动性过于宽松，国债收益率低于同期限定存利率；2006年下半年-2008年上半年通胀压力巨大，准备金率和定存利率多次上调，3年国债收益率仍低于同期限定存利率，但5年AAA企业债收益率与定存利率接近；2008年底-2010年反金融危机特殊刺激阶段，债券收益率相对偏低；2011年以来政策收紧阶段，企业债收益率高于定存利率，到现阶段，债券到期收益率处于历史高位。
“此外，当前基本面对债市略微有利，通胀有望于见顶回落，考虑到长债收益率对通胀有提前反应，其上行压力不大，债市的转暖也将利好债券配置比例较高的保本基金，为新基金低位建仓提供了良机，有利于新基金在建仓期的从容布局。”兴全保本基金经理杨云表示，目前可积极关注可转债的投资机会，充分利用可转债的金融性，在一定安全边际的背景下，用可转债替代相当一部分固定收益资产。