合成ETF的额外风险

　　合成ETF并非直接投资于相关指数成分的资产,而是透过与交易对手订立衍生工具合约来模拟相关指数的表现(扣除收费及费用),从而获取经济收益或承担亏损。因此,与采取其他模拟策略的ETF相比,合成ETF附带额外风险,投资者作出投资决定前务须留意。

　　合成ETF的主要注意点包括:(1)衍生工具交易对手的信贷风险——投资者须承受衍生工具交易对手的信贷风险。一旦有任何交易对手违约,该合成ETF的股份交易或会暂停,亦可能不会继续进行买卖,甚至最终可能被终止。投资者的损失可能高达所有衍生工具在扣除抵押品后的价值。

　　(2)交易对手的潜在集中风险及连锁风险——衍生工具交易对手绝大部分都是金融机构,这本身可能已构成集中风险。基于连锁效应,一旦有不利事件影响某一衍生工具交易对手的表现,其他交易对手亦可能遭到负面影响的波及。

　　(3)抵押品风险——部分合成ETF可能持有抵押品或对其有追索权,可减低其所承受衍生工具交易对手的信贷风险,但这些抵押品未必包含相关指数的任何成分股,亦可能集中于与相关指数无关的市场或行业,以及／或与相关指数无关的国家或公营机构所发行的证券。此外,当交易对手违约而ETF须行使其对抵押品的权利时,市场在抵押品变卖前可能大幅下跌,令抵押品市值跌至远低于原先提供的担保价值,导致ETF蒙受重大损失。(4)较大的流动性风险——若合成ETF投资的衍生工具并无活跃的二手市场,涉及的流动性风险便会增加。

　　金管局银行操守部助理总裁戴敏娜