瓶颈求解期待公募基金业春天
2011-08-18 16:00:00 易天富
从规模看，华夏基金以2247亿元稳居行业第一，是唯一一家公募基金规模超过2000亿元的基金公司。尽管去年全年未发一只新基金，即使有超过10只老基金限制或暂停申购，但凭借良好的整体业绩，华夏基金持有人数量从1300万增加到1400多万。华夏基金七次“金牛基金公司奖”评选有六次夺冠，最近五年更是蝉联此荣誉。
基金业瓶颈求解
走访这样一家持续优秀的基金公司时，公募基金行业氛围却呈现相反的基调：业绩滑坡，份额与规模双降，资产管理业市场占比被逐年蚕食，人才流失，舆论环境与社会形象均处于低谷。
显然，这与基金业一定程度上被认为靠天吃饭的“天”，也就是股市表现密切相关。“2007年的股市的确给人错觉，市场预期和赚钱效应到达顶点。事实上，各方面都被透支了。”
华夏基金常务副总经理滕天鸣所言“透支”，显然包括股市点位、上市公司业绩、公募基金的管理能力、客户服务水平、投资者心态和舆论氛围。随后，2009年的反弹，2010年及2011年至今的死水微澜，仍未能抚平“透支”，还产生了新的问题。
市场波动无可厚非，但行业自身问题由此暴露：如何真正理解以公募基金为代表的资产管理行业的本质？如何以科学的体制促其理性发展？所有市场参与者乃至社会各界如何提升素质与认识，健康地参与其中？这些问题不解决，就算新一轮牛市来临，也并非意味天降大福，所有人的压力并不会减轻。在方兴未艾的资产管理业，机遇垂青于从内心真正做好准备的竞争者。
就此我们直接发问：基金业怎么了？
直面这样的问题，华夏基金总经理范勇宏的语气平静、坦率：“前几年行业跨越式的大发展，发展得很快，很多深层次制度上的问题被成果所掩盖。等到市场跌下来，就一一显现出来。一个行业不能也不可能发展得太顺，走得太快了一定会摔跟头。我觉得，遇到瓶颈不一定是坏事，正好给了一次行业反思的机会。”
范勇宏对记者举例说，银行、券商、信托都遇到过瓶颈。上世纪90年代国有大型银行不良资产日积月累，资产质量和经济效益低下的矛盾日益突出，为此还专门成立了资产管理公司剥离不良资产。在渡过这一难关后，银行业竞争力倍增，目前市值全球首屈一指。券商也经历过难关，当市场萎靡不振时，券商自身经营步履维艰，挪用客户保证金等违规行为不断。对此，监管层重拳出击，经过几年的清理整顿，券商借牛市东风获得了巨大发展。信托业则一直在清理整顿中，不断革新，在业务拓展、产品设计上不断发展，成为资产管理行业一支重要力量。他认为，基金业就面临这样一个瓶颈。当然，基金行业遇到的问题不是资产质量，而是制度瓶颈。
出路何在？
“加强监管，放松管制。”范勇宏引用证监会管理层的话。他解释说，“加强监管，也就是对整个行业要严格按照各项法律、法规监管。例如‘三条底线’，一旦踩线，绝不手软。”
“另一方面，放松管制的步子应该迈得更大一些。基金业的发展，靠的是市场化竞争，而不是门槛保护。”范勇宏接着说，“国企、外资都能成立基金公司，为什么民营企业不能？设立基金的股东门槛一定要降低，让有实力的民营企业参与进来，要一视同仁，公平对待。重规模、轻回报的发展模式不符合基金业发展的规律。靠现在的制度实现不了这个目标。加强监管是‘紧’，放松管制是‘松’，一紧一松，基金行业发展就有了规矩方圆，积聚的潜能就能释放出来。”
加强了监管，放松了管制，行业能够克服目前的困难吗？
范勇宏回答：“制度是生产力。解决了制度问题，基金业能够凤凰涅槃，浴火重生。中国之大，应该有几百家基金公司，几千家基金销售公司，上万只基金产品。尽管基金业春天还很遥远，但我们应该有信心。”
奇妙的投研平台
基金公司成绩不俗，直观上的核心原因就是投研能力。
华夏基金的投研团队近160人，其规模在业内最为庞大。那么华夏基金是如何组织好这样一支队伍，发挥出团队力量的？记者了解到，华夏基金的投研团队有着一整套的合理规划。包括股票、固定收益、国内和全球市场、宏观经济策略和行业研究的近160人的投研团队，令华夏基金的对手们或羡慕，或畏惧。华夏基金甚至将二或三名分析师致力于一个大型行业，并对中小型股票单独成立研究小组。而真正的力量并不是这个团队的人数，而是这个团队的气场。
股票投资部总经理程海泳告诉记者，华夏基金投研团队倡导“共识、共享、共担”的文化。共识指共同的理念，共享指分享知识信息和成功的喜悦，共担指投资难免有失误，这时不应互相指责，而是共同担当。“这是我们非常自豪的一个平台，这是我们交流、成长、反思的重要平台，它为每个成员所建设，并为每个成员所依赖。”程海泳本人要花相当精力不断磨合和完善这个平台的制度细则，这些并不直接为他管理的基金贡献收益，但他“乐此不疲，我们每个人都非常愿意为这个平台做些什么。”
从研究员一路干起的华夏红利基金经理谭琦的体会是，在华夏基金，研究员不能成为“复读机”，而是应该在第一线研究的基础上做独立的思考和判断。“我们团队的研究员素质非常高，而且勤奋，这些优秀的人聚集在一起，工作氛围积极向上，整体获得成功也就显得理所当然了。”
股票投资部副总经理巩怀志的回答更有意思：“我没有那么高的物质欲，我很享受投资带来的快乐，华夏基金提供的投研平台让我能充分享受这种快乐！”
据记者了解，近年来陆续离开华夏的几位投研大将也对华夏的投研平台如数家珍。一位华夏旧将感叹，这个平台经历了太多的积累，已经成为一所最专业、最开放、最有凝聚力的学校。别的公司即使大规模招人，也很难复制其精髓。
华夏基金对基金经理充分授权，以尊重其投资风格，投研人员竞聘上岗优胜劣汰的考核制度，对其工作生活无微不至的关怀，使整个投研团队流动率非常低，目前每年仅10%左右。
一定程度上，公募基金可以说是戴着枷锁的舞者。正因深知制度之弊，华夏基金在内部极力推行人性化和市场化，并卓有成效。
成就强大的“变与不变”
华夏基金如何壮大规模？华夏基金总经理助理吴志军谈到，公司规模的不断发展，始终坚持执行了公司领导范勇宏的一个理念，就是“基金规模是管出来的，不是卖出来的”。实际上，基金公司往往一旦出现短期业绩好的基金产品就拼命宣传，结果业绩跟不上，持有人不满意，对整个行业造成不良影响。2007年华夏基金顶住重重压力，关闭王亚伟的华夏大盘精选，结果，从备受攻击到争相效仿。
今年初，华夏基金判断市场并不乐观，再次关闭了部分股票、偏股型基金。事实证明，这次举措又一次保护了持有人利益。虽然连年业绩尚佳，在与华夏基金人的沟通中，他们心中仍有让持有人赔钱的愧疚和压力。
持有人仅仅是销售对象，还是衣食父母？这是必须从内心审视的问题。
一家境外专业投资杂志对华夏基金这样评价：“通过看到即将来临的宏观经济转变，通过市场领先的研究对其进行分析，并且通过行业中一些最好的基金经理对这些想法进行实施。华夏基金不但可以应对中国经济的变化，而且可以在变化中繁荣。 ”
无独有偶，我国正面临经济转型的挑战，基金业也恰在一个重要的过渡期，而且必须经历一些关键的变化。而其中华夏基金也在不断地改变。新的股东，新的市场，新的机制，新的竞争……水无常势，兵无常形，华夏基金不断在思考行业与自身发展中的变与不变，力图在不断减轻的枷锁下演绎其曼妙舞姿。