长信基金安昀：市场估值具吸引力 对后市谨慎乐观

　　近期A股市场震荡加剧，不少投资者担忧出现经济硬着陆，对此长信基金研究发展部副总监、长信内需成长基金拟任基金经理安昀表示，投资者可能有点反应过度。

　　分析当前经济情况和市场环境，安昀表示，第一，中国经济未来大概率是一个软着陆的情况。从经济的三大需求来看，消费和出口应该都是比较平稳的，主要的变数就是在于固定资产投资。而前期的信贷紧缩，其作用也主要是固定资产投资。在地产投资(主要是保障房)与制造业投资的支持下，应该不至于使经济出现所谓的硬着陆。

　　第二，受食品价格持续超季节规律上涨和美国货币政策的宽松程度超预期影响，通胀形势难测。但仔细分析，一方面食品价格中最主要的影响因素还是猪肉，然而结合猪粮比和政府调控措施来看，猪肉价格或已经见顶；另一方面，如果美联储要推出QE3，则美国政府和美元将面临着巨大的信用风险，其融资利率将进一步提升，对美国经济的复苏反而是不利的。所以，从大概率上讲，下半年的通胀或将回落。

　　安昀认为，在经济软着陆、通胀回落逐步得到市场验证后，下半年的流动性情况可能会好于上半年。另外，鉴于目前中小企业的困境，央行或将适当放松对于中小企业的贷款，以缓解这个吸收最多就业人口的经济部分的生存压力。

　　安昀表示，综合来看当前投资者有反应过度的嫌疑，且目前市场的估值处于较有吸引力的位置，其对后市保持谨慎乐观。从投资方向来看，伴随企业资本开支周期的启动，对装备制造类行业比较乐观。另外，中小市值股票已经历了大幅调整，部分估值已较有吸引力，而且中小市值股票比较多地分布在代表经济转型方向的新兴产业。最后，安昀指出，目前可能是大部分制造业最黑暗的时候，即需求开始明显下滑，但成本依然高企，导致其毛利率和估值都被严重挤压，未来一旦有所改善，将带来比较大的盈利弹性，值得关注。