上投摩根基金侯明甫：将来的投资重点在新兴市场

　　专访上投摩根基金副总经理侯明甫

　　早报记者 柯智华

　　“（对欧美股市）我比较乐观，主要的一个原因是，欧洲央行还没有使尽全力。我相信政府，政府最大的好处就是可以改变游戏规则。”8月5日，在标普下调美国国债评级，美国股市大跌后，上投摩根基金副总经理侯明甫在办公室接受早报记者专访时作出上述判断。

　　今年47岁的侯明甫于1989年进入怡富在台湾投资的金鼎证券，1990年加入台湾摩根富林明资产管理集团，1994年开始管理基金，并在1998年获得台湾第一届杰出基金奖“最佳基金经理人”，1999年又获得台湾第四届证券暨期货杰出投信投顾人才金彝奖。自2002年7月起，担任台湾摩根富林明资产管理公司总经理。2009年2月份，他加入JP摩根旗下的上投摩根基金公司，担任副总经理，目前，他分管上投摩根海外投资，并同时负责投研及行政事务。

　　专访中，侯明甫多次提到“好玩的投资”，并不时伴以响亮的笑声。谈到眼下市场，他说：“（是否）转入悲观的一个很重要的因素是伯南克如何表态，解铃还需系铃人，美国一直在投放大量资金，那么美国下一步到底如何解决这个问题？”

　　“我们投资的重点在新兴市场，这是将来的重点。现在对行业集中投资的风险太大，但是消费、资源、能源都是长期看好的行业。”侯明甫说。

　　“多站在政府的角度思考”

　　从台湾市场来到A股市场，侯明甫在学着了解不同市场的不同“玩法”。

　　“印象中，我刚来（A股市场）的时候，一年时间大家都在谈信贷，去年下半年开始则是（谈）CPI，这些都跟宏观经济相关。我开玩笑地说，来到这边要让自己多多站在政府的角度思考问题，这样才会和政府站在同一个点；你不帮政府想，从你自己的角度考虑，那问题（会）很多。”

　　侯明甫说，相比较而言，台湾市场对政策的考虑则较少。他说：“大概从我开始管钱那个时候，将近10年的时间基本上是科技产业主导，那个时候在台湾做投资，很重要的就是关心美国科技公司订单的状况。经济政策更多体现在改变金融市场游戏规则，对实体经济的影响反而是外来的主导性比较强。”

　　“至少从2009年到现在，我看到的政府政策基本上是产业结构的调整，然后就是把人民收入的贫富差距努力缩小。”

　　实际上，侯明甫在台湾的成功和科技业紧密相关。1989年，在一次老师和同学的聚会中，侯明甫听从一位老师的建议，进入证券业。不过，在他进入金鼎证券后，老板丢给他两个没有人愿意研究的行业科技和石化。

　　“上世纪90年代，科技产业基本上是风雨飘摇。我那个时候是从一个角度出发，我相信业绩要反转，营业收入会告诉我（这一趋势），于是我就做了一个功课，把所有上市电子公司的营收去做环比，我连续观察了几个月，发现营收基本上是往上走的。所以我觉得科技产业可能会开始复苏。”侯明甫回忆说。

　　看新闻时间多于看报告

　　研读财务报表和报告并不是侯明甫常用的投资方式，他更倾向于从事件上去找机会。

　　“我会特别关注市场有没有错位。比如，（对于一个行业）市场不看好，但是如果我看好，我不会跟着市场的想法去走。”

　　一个有趣的例子是，今年日本地震发生时，侯明甫的同事急着要券商提供一个看法，对此，侯明甫劝其说：“根本不用查，查到了也是现在的状况，连日本政府都没有办法掌握核危机（的具体情况），或者掌握了也不会讲真话，因此你得到的是错误信息；你问厂商，厂商给你的答案一定是悲观的。这对你的投资有什么用？浪费时间和精力。”

　　“这个时候我会先看市场反应，如果我有投资，能够减掉部分仓位，我会先减掉，因为投资人会恐慌，我要避险。”侯明甫说。

　　事实上，在日本地震的时候，侯明甫作出了今年他个人的第一笔投资投资日本的科技基金。“那个时候市场担心日本的产业链断裂，科技产业受到拖累，如果你站在政府和企业的角度，一定会想办法解决问题，不会坐以待毙。”侯明甫说，比如丰田此前预测，到今年年底所有的产业链才会恢复，但实际上七、八月份基本上就已恢复了。

　　“如果我是丰田的管理层，我肯定也会给自己留有余地，知道八九月份能恢复，也不会只说八九月份。”侯明甫笑着说，最终结果也不错，其投资的科技基金最高收益率达到了10%。

　　侯明甫说，让他感到影响深刻、挣大钱的投资基本上都是从生活周边体验和观察中获得的，这样的投资让他感到更有趣。基于此，他现在基本上看新闻的时间多于看报告的时间，“只看几个人的报告，看他的逻辑。”

　　“在管资金的时候，有一次加码很多的房地产股。为什么呢？因为在我们家附近我看到了很多空置好久的地，突然一个接一动工，然后去调查其他地方是不是也是这样。” 侯明甫说，这样的投资很好玩。

　　“要给自己留一条后路”

　　早报记者问侯明甫，在做了这么多年的投资后，最大的感悟是什么？“流动性很重要，在对市场乐观的时候，要为自己预留一条后路，绝对不要把自己逼到墙角去。”

　　侯明甫说，无论是自己管理基金，还是作为个人投资者，他曾经都遭遇过流动性问题。体现在仓位上，不要满仓操作。

　　亚洲金融危机后，台湾发生了金融风暴。作为公司的CIO（首席信息官），侯明甫同时管理股票和债券的投资，他旗下的一只基金曾买入一家公司的债券，结果该公司出了问题，宣布没有办法还本付息。

　　“先要保持基金的稳定，然后去考虑把钱赚回来。”侯明甫说，做金融投资不能丧失流动性，在危机发生的时候，受伤的资产是没办法变现的。

　　侯明甫对流动性的感受在2008年全球金融危机中更加深刻。2008年，基于对两岸关系缓和的判断，侯明甫对台湾市场并不悲观，在市场下跌的时候，他在每个点位都设定了买入的比例。“等到市场跌到30%的时候，我愿意拿去投资的钱基本上已经用完了。”

　　“按照我的规划，市场的跌幅是超过我预期的。在那种状况下，我告诉自己，不要再加了，但我也没有在那个时候减仓。”侯明甫说，因为做了风险控制，知道自己能够承担多大的风险，就算那些钱全部赔光了，也不会影响他的生活。

　　侯明甫说，经过2008年金融海啸的洗礼，自己更加敬畏市场的力量，心再大，都不可以做超过能力所及的事。他说：“股市投资好比冲浪，这一个浪头没骑到，总有下一个浪头可骑。重点是，不要被任一个浪头给吞没。”