外围市场不稳 基金态度谨慎

　　美国股市上周再遇暴跌，使得国内市场不确定性加重，各基金对短期市场持谨慎观点，而他们将投资的目光再次转向大消费与战略新兴产业。

　　短期维持谨慎

　　上周四晚，欧美股市大幅重挫，道指再次击穿11000关口，英、法、德等欧洲主要股指跌幅皆逾4%。受此影响，亚太股市早盘全线低开，A股也难以独善其身，上证指数震荡盘跌，2500点关口将再次承压。

　　对此，交银施罗德表示，A股或仍将在海内外多重利空中反复震荡消化。交银施罗德表示，美国方面，7月CPI环比上行0.5%，费城联储制造业指数跌至-30.7，包括上周的失业救济人数等数据均逊于市场预期，继而引发市场对美国经济陷入滞涨的担忧；而欧洲方面，债务危机挥之不去，投资者信心明显不足，另外国际投行纷纷调低世界经济增长预期，这些因素助跌股指。就国内而言，通胀仍是主要矛盾，短期货币政策尚看不到显著缓解的迹象；而经济基本面也难言乐观，高企的通胀抑制我国的消费、政策的调控限制我国的投资，外围的疲弱打压我国出口。就中期而言，四季度通胀缓步下行将是大概率事件，经济有望温和筑底企稳。而在基本面逐步趋稳之前，A股可能仍将在海内外多重利空中反复震荡消化。

　　大成基金指出，回顾上半年经济增长情况，一季度我国GDP增长率为9.7%，二季度为9.5%，经济增长水平依然保持不错的态势；从市场估值水平来看，沪深300指数估值约13倍，依然非常便宜。股票市场变得孱弱的根本原因是通胀居高不下，持续的紧缩政策给市场整体资金面带来了非常大的压力。但从可观察数据来看，7月份通胀创新高后，8月份通胀很可能处于下行通道，而在紧缩环境下，国内经济增速下行已经较为明显，“超调”风险正在加剧。这些表明，未来我国进一步紧缩的概率较小，股市资金面情况会得到一定程度的改善。大成基金判断，下半年通胀回落、政策放松和经济底部反弹将是大概率事件，在当前点位和跌幅下，投资者不宜过度悲观。随着时间的推移，影响市场的通胀和经济方面的不确定性因素将逐步消除，下半年投资机会依然看好。

　　金鹰基金指出，上市公司资金链的紧张程度已有所缓解，四季度的毛利率水平将有所回升，而政策也进入观察期。从市场估值水平、企业资金链压力、毛利率水平、通胀以及政策面五个方面因素看，目前市场比较安全，投资者无须过于担忧。

　　景顺长城相对谨慎，其认为“防御”为近期的主题，而在具体策略上，鉴于整个宏观经济存在着不确定性，业绩增长确定性强的成长股蕴含投资机会。对于未来市场，国家政策将会有一些结构性的调整，而从微观经济来看，现金流非常紧张。在此大背景下，短期内经济增速下滑与经济结构转型将成为大概率事件，而在CPI增幅见顶之后，一部分原先受损于成本上升的企业预计盈利能力将有所改善。

　　投资重回大消费

　　二季度末以来，食品、医药等稳定增长类行业表现良好，而强周期性行业再次陷入低迷。对于后市的投资机会，多数基金也把眼光再次转向大消费与战略新兴产业，但也有部分基金仍对低估值蓝筹明显偏好。

　　华夏基金指出，对于成长股，乃至市场眼下投资者避之不及的中小板、创业板股票，并不会轻易悲观，市场调整10%，部分个股甚至回调过半，但很多优秀的上市公司本身的业绩并没有发生任何变化。成长性的个股目前只是进入短暂的休整时期，除了通胀引发的货币紧缩，使得进攻性股票回调以外，其背后一个重要的因素是国家在产业转型上的步伐走得比预期要慢。在成长股经历上半年的下跌过程之后，下半年的市场正逐渐发生变化，通胀很有可能进入逐渐下滑区间。届时主要矛盾最终回到经济增长上来。加息放缓，新项目开始审批，水利、保障房等建设加快。

　　信诚基金表示，市场目前没有趋势性的上涨机会，但是下跌空间也不大，重在结构和选股。对于一些优质个股而言，在市场的震荡过程中可能迎来在合理甚至较低的价格水平上介入的良好机会。其看好四类行业的发展前景：受益于中国人口老龄化且居民收入增加带来的保健需求，健康类产业具有刚性发展空间；高端装备制造业前景可期，尤其是具有走出国门实力的子行业，空间更为广阔；在产业升级以及低端制造业从东部向西部转移过程中，一些新兴产业存在一定投资机会；具有刚性发展空间的消费类行业。

　　泰信基金认为，由于市场超跌，加之上周出现的一些积极信号，包括央行和银监会强调下半年政策定向宽松、人民币升值提前预演以及社保基金入场，短期使投资者情绪有所缓和，但中期仍需等待通胀回落和政策实质性放松的信号。在行业方面，泰信基金首先看好估值较低的金融和地产行业，其次看好下游的食品饮料、纺织服装、医药等消费品行业；主题投资方面，泰信基金看好节能减排和一些产能受限的行业。 本报记者 宋双