嘉实优质：挖掘医药、零售等行业中的投资机会

　　嘉实优质企业股票型证券基金报告期内基金投资策略和运作分析

　　上半年，中国经济在高通胀的压力下仍然保持较高增速，政府被迫采取持续紧缩的货币政策，股票市场因此严重受制于流动性压力，虽有所反复，但整体处于弱势格局，仅有食品饮料、家电、水泥等少数行业取得正收益，而估值较高的中小盘股跑输市场，尤其是在一季度曾出现明显下跌。

　　本基金在上半年积极研究价值成长型公司，根据景气度的变化对组合进行了有效的优化，在一季度重点增持了建材、家电、工程机械，适度减持了农业、医药、软件等小盘股，调整后的组合既超配了家电、水泥、工程机械等保障房相关受益行业中的龙头企业，也自下而上选择了电子、食品饮料、医药等行业中的优质个股，在二季度取得了较好的效果。

　　总之，报告期内本基金的业绩先抑后扬，最终超越了同类基金的平均水平。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望下半年，中国经济增速和通胀水平将同时进入阶段性下降的阶段，宏观调控压力可能开始逐步缓解，这将成为市场上涨的最大正面因素。但是，市场仍将持续关注地方债务问题、融资压力等负面因素，欧美的债务问题和美国是否推出QE3也将阶段性地影响市场情绪，股市可能仍将呈现震荡格局。因此，本基金将对仓位和结构采取适当的反向交易策略，同时确彼心持仓的投资收益。

　　本基金在下一阶段除了继续投资于传统优质企业，还将加强研究经济结构调整背景下的新兴优质企业。从中长期角度而言，中国还是有希望涌现出一批受益于政策红利的新兴行业和企业，本基金将重点从医药、品牌消费、零售、TMT等行业中进行深入挖掘和错位配置。总之，本基金将持续优化结构，适度前瞻配置，为投资人累积超额收益。