嘉实理财增长：重点投资食品饮料、医药和家电板块

　　2011年上半年，在前期超量流动性释放与地方政府持续的投资冲动的推动下，中国经济面临的通胀压力迅速增大，为此，政府采取了从房地产到货币到物价的一系列调控政策。但由于利率、社保、出口退税、经济结构、地方政绩考核方法、中小银行改革等方面的调整相对滞后，通胀的控制过度依赖准备金率的调整，带来社会资金成本的急剧推升甚至变相高利贷的大面积出现，在这种背景下，尽管经济增速得以放缓，通胀压力有所缓和，但中小企业的当期成本上升较快，并压制利润，金融企业的当期利润虽较快增长，但资产质量留下明显隐患。资本市场在此种经济格局以及供给快速扩张的背景下，受到明显的压制，多数企业尤其是基本面受到较大冲击及供给增长较快的中小企业，估值下跌较多。

　　本基金在上半年基本继续保持仓位稳定，结构持续优化的策略，结构上主要投资于中小盘个股，此策略在2011年的一季度受到中小企业估值重心下移的较大冲击。为了应对这种冲击，我们对于组合从两个角度进行了调整与优化:一是对估值提出了更高的要求，二是对于成长确定性的要求进一步提高，在2季度后期，这种调整已显现一定的效果。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　从下半年的资本市场面临的经济与投资环境来看，仍较复杂。一方面，美国与欧洲面临主权债务问题的困扰，并且经济短期之内仍难出现较快增长 另一方面，国内的通胀压力依然较大，前期过度依赖准备金率，资金价格双轨制的负面效应正在凸现，与此同时，资本市场供给仍然增长较快。因而，尽管市场的估值处于低位，企业盈利仍在增长，但预期A股市场仍难以出现明显改观，市场将仍以结构性机会为主。

　　在这种背景下，我们将仍以成长性的投资策略为主，重点投资受益于中国扩大内需和经济转型的、具有良好的成长的持续性，并且估值相对合理的股票，重点关注的领域包括食品饮料、医药、家电、信息服务、保险、地产、先进制造等，力争继续为投资人获得良好的投资回报。