鹏华沪深300：经济见底回升 指数进一步下行空间小

　　鹏华沪深300指数证券基金报告期内基金投资策略和运作分析

　　沪深300指数2011年上半年呈现震荡走势，在通胀压力下，银根持续紧缩，且从2季度开始，经济短期的下滑引起市场对滞胀的担忧。市场的大幅波动导致投资者频繁申购赎回，尤其是二季度市场呈单边走势且交易量不断萎缩给指数跟踪造成了一定的扰动。但通过我们精心的调整，日均跟踪误差0．03%，仍大幅低于基金合同的要求。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　今年以来，控制通货膨胀始终是政府宏观经济决策的首要目标，因此，提高准备金率被频繁使用。银根紧缩导致市场利率上升，最终传导至资本市场，拉低了整体市场估值。银根紧缩同时也拉低了经济增速，对上市公司盈利构成压力。

　　展望下半年，由于基数效应，CPI可能将在3季度回落，货币政策将进入观望期，预计银根不会更紧。在落实对中小企业贷款、保障房计划逐步推进等政策背景下，经济有可能逐步见底回升。

　　目前市场整体估值较低，未来在政策面、资金面双重见底的情况下，证券市场的系统性风险或得到有效释放，指数进一步下行的空间较小。预计未来一段时间，在货币政策确定放松的拐点到来前，市场受实体经济走势和政策预期的双重影响，可能将呈现震荡的走势。

　　沪深300目前整体估值已经处于历史低位，具有较高的安全边际。对于长期投资而言，目前或是较好的建仓时机。