QDII创新避开风险市场

　　QDII发行再次进入一个小高潮，多只QDII产品同时处在发行期。

　　虽然QDII在8月遭受不小挫折，但整体而言，QDII过去两年都跑赢了A股平均水平，投资者依然可以在合适时机下介入QDII。

　　QDII发行再次进入高潮

　　根据统计，正在发行和即将入市的QDII产品包括：景顺长城大中华、鹏华美国房地产、诺安收益不动产、国泰大宗商品、南方中国、华安标普全球石油基金、华宝兴业标普石油天然气基金等。

　　加上上半年13只发行成立的QDII，2011年QDII发行总量，将大幅超过2010年18只的水平。

　　QDII基金自诞生之日便多灾多难：2007年首次出海时遭遇国际金融危机，QDII业绩大幅亏损；2010年来，QDII第二次大规模出海后，最近又碰上欧美债券危机。

　　但如果从业绩来看， QDII整体业绩并不差。

　　“市场对QDII有点紧张过度，误解QDII都是赔钱货。其实，从2009年以及2010年来看，整体QDII基金表现优于A股表现。”

　　“在2009年QDII的平均净值增长是56%，而A股基金平均增长40%；2010年QDII平均增长4%，A股基金平均增长1%。QDII已慢慢走上了正常轨道。”一名QDII基金经理告诉记者。

　　最大风险是全球二次衰退

　　虽然最近一个月海外市场动荡让QDII损失不小，但这也为新基金进入市场提供了一个较好的时间段。

　　目前来看，QDII基金经理对欧美债务问题和经济增长担忧较多；而相对而言，对新兴市场态度较为乐观。

　　景顺长城大中华基金经理谢天翎认为，目前市场最大风险是担忧全球陷入二次衰退，但他认为其发生的可能性不大。

　　“和2008年相比，企业资金链还正常。有一个指标可以对比，2008年银行间拆借利率飙升非常大，跟国债利率大概差了400个基准点；而现在差30个基准点不到，说明银行间拆借利率正常。企业资金维持正常对于企业经营活动就可以维持稳定。”

　　“我们觉得二次衰退的可能性比较小，对于QDII长远发展其实没有太大冲击。只是给市场带来了心理冲击，导致近期跌幅较大，估值到了一个较低水平，是建仓的好时机。”

　　在成熟市场和新兴市场之间，新兴市场更为安全一些。美银美林报告认为，新兴经济体将与欧美脱钩，主要原因在于中国经济不会硬着陆。近期中国PMI指数50.7，好于预期50.2，显示中国经济持续扩张。

　　另一方面，美银美林认为，美国经济若是衰退，经济增长率应自高点至低点平均下滑3.4个百分点；目前仅下滑1.9个百分点，所以在美国经济不出现二次衰退下，对于新兴市场的经济增长率不需要下调。

　　QDII投资重在品种和时机

　　从QDII投资者收益水平来看，投资成功的关键在于选对品种和选对入场时机。从选时机来看，参考估值水平很有帮助。

　　一般而言，当市场估值水平处于历史低位时，获取正收益的概率就会大增。

　　以反映内地、香港、台湾股市的摩根士丹利中国指数为参照，来看看历史数据。

　　截至2011年8月，近十年间，摩根士丹利中国指数6次估值低点，分别发生在2003的3月、4月、5月；2008年的10月、11月和2011年8月。

　　如果在这6次低点时买入并持有半年或一年，全部能够获得正收益。

　　“一般经济维持正常运作情况下，股市修正了20%以上对投资人来讲是一个很好的机会。现在估值已到一个标准差以下水平，我觉得估值非常具有吸引力，现在有一个很好的机会点。” 谢天翎称。

　　谢天翎表示，“目前VIX指数(市场波动率指数)高于30，表现为市场恐慌心理盛行。如果以过去历史数据为参照，在VIX指数高于30时，市场通常是短期底部。”

　　除了估值上的优势，投资者现在考察QDII时还应重视品种。

　　和最初出海的四只QDII产品不同，目前的QDII产品接近50只，且类型、投资标的、投资范围都很丰富，包括黄金、油气、农业、大中华等多个领域。

　　“QDII是多元化资产配置的重要工具，评价QDII基金还是要看投资方向以及投资目标。”谢天翎认为。

　　文/本报记者　范辉