交银施罗德基金项廷锋：估值2000年以来新低

　　项廷锋表示，从纵向看,目前的估值创下了2000年以来的新低，静态PE已降至16倍左右,绝大部分行业估值向下偏离历史估值中枢。另外他称，AH溢价指数102，市场总体上已基本与国际接轨，但中小板、创业板作为整体，仍存在结构性高估值，“随着流通受限股可流通、IPO、增发，股票供给在持续增加，虽然近期趋势有所减缓。尽管对于盈利增长的一致预期仍在下调，但目前仍维持在20%以上。”

　　对于下半年的债券市场，项廷锋表示，利率市场化在本质上是存款利率趋势性上升，存贷利差收窄。虽然目前影响中国债券市场定价的因素很多，但存款利率水平是决定性因素。除了通胀中枢上移外，目前中央与地方政府资产负债表严重错配的期限结构意味着未来中长期债券的供给将大幅增加，收益率曲线将陡峭化，趋势性告别扁平化。