投资巨亏佣金丰厚 解密基金半年报三大问题

　　小米 绘　　

　　基民似乎已经习惯了基金骇人听闻的"巨亏"。本周，公募基金完成半年报披露，上半年基金亏损1254亿元。对这个"天文数字"，基民们没有概念，只是感到恐慌和担忧。实际上，如果与基金2.4万亿的总规模相比，1254亿元所占的比例占5%左右。

　　这只是对同一数据不同方式解读的一个例子。实际上，半年报披露的信息需要更完整和客观地分析和解读。

　　亏损1254亿元，是多是少？

　　据天相统计，上半年763只基金巨亏1254亿元，61家公司没有一家实现盈利。看到这一数字时，新老基民的感受并不一样。

　　6月份才第一次买基金的周小姐被吓了一跳，第一反应是："太可怕了，还指望买基金跑赢CPI，是不是把本金都亏损了？ "她忙不迭地上网，迫不及待地查询自己持有的基金。结果发现自己6月1日申购的银河行业股票型基金，到8月底还涨了7%，并非"巨亏"。事实上，6月底恰好是基金净值的低点，年初入市的基民可能会蒙受损失。但此后基金净值已有所上升。据财汇资讯数据，6月初至8月底，2/3的股票型基金都实现了正收益，而上证综指则继续下跌了6%。

　　相比之下，2006年就开始买基金的张阿姨更为淡定。经历过2006年、2007年基金净值翻番，张阿姨尝到过养"基"的甜头，也知道基金是赚是赔与市场有关。市场好的时候基金可以带来"暴利"，2008年大熊市的时候基金买不得。所以，部分老基民对短期的涨跌盈亏并不在意。

　　因此，从基金半年报来看，上半年资金收紧，A股大幅震荡，尽管上证综指和深成指跌幅不过1.64%和2.79%，但中小板指数和创业板指数跌幅高达14.83%和25.64%。因此，股票型基金和混合型基金分别亏损789.45亿元和478.55亿元。仅有货币基金和保本基金实现了正收益，货币基金收益达到25.24亿元，11只保本基金也盈利0.11亿元。

　　只不过，相比基金的2.4万亿的总规模，这一亏损就不那么巨大了。随着基金总规模的扩大，小幅比例的亏损换算成绝对亏损额，都将是天文数字。何况，有门户网站统计，上半年赚到钱的股民不到一成，近八成股民承认亏了钱。这也表明今年市场的复杂超出想象，对基金的评价不应脱离市场环境。

　　另一方面，上半年基金业绩好坏与基金的股票换手率存在负相关。据海通证券（600837）基金研究中心首席分析师娄静分析，2011年上半年业绩最佳的10只基金，平均股票换手率为165.69%。而上半年业绩最差的10只基金，平均股票换手率为659.56%，亏损均超过16%。其中某基金换手率达到1691.00%。对此，娄静表示，上半年市场风格和投资热点切换频繁，基金频繁换手反而会增加操作失误的可能。 　 .新.闻.晨.报.刊