广发基金副总经理易阳方：把握制造业强国的投资机会

　　

　　广发基金副总经理及总监，广发制造业精选基金拟任基金经理易阳方先生与网友交流投资心得。

　　主持人很多关注基金的网友知道易总，都是因为广发聚丰这只国内最大的股票基金。从数据来说，规模越大的基金，越会出现业绩平庸的特征，但截至8月26日，广发聚丰却获得了10.19％的最近一年收益率，业绩远高于同类基金3.09％的水平。想问您驾驭广发聚丰这个堪称航母级的基金难度有多大？您有哪些操作策略来让聚丰继续取得领先同行的业绩？

　　易阳方广发聚丰基金我是从2005年12月3号开始管理的，最初的规模不是很大，是在2007年的时候因为市场给了机会，在当时进行了拆分，经过这几年的发展，现在规模上来，现在的规模在240亿人民币左右。对于这个基金到了200多亿的时候，现在应该是国内最大的主动型基金，也有人提出对基金的管理应该，包括我们内部其实也有这样一个说话，就是说这么大的基金，怎么样超越市场？也做一些指数加强型管理就可以了。但是我在想，200多亿的基金对我们整个市场来讲的话，不算是很大，现在我们股市已经有30万亿的市值了。第二个我们每年都有一些新兴的行业，还有有8％-9％的GDP的增长，这是一个很大的空间。从国内来讲的话，也有管理大型基金获得优秀业绩的例子，所以我想从管理的角度，从国内来讲，探索大型基金管理一些尝试吧。

　　从今年来讲的话，我们主要采取一些，包括我们去年年底制定今年的策略，去年9月份的时候，国内的经济转向于保增长的方向，今年一季度从整个行业的增长来讲，找一些业绩能够出现增长的行业，重点培植这些行业。当时我们年初的时候选行业大概有白酒、建材、也有银行、地产，还包括、家电等等这些行业。这些行业从年初来讲的话，第一个特点它是内需的方向。第二个来讲的话，它确实是是国内促进经济增长的重要的几个行业。

　　从今年一季度来看的话，这些行业表现还可以，业绩增长也确实是超出大家的预期的。

　　第二季度以后，我们关注到从去年第三季度开始的企业整个的存货达到了非常高的水平。到了第一季度末到第二季度，我们去调研的时候，整个存货的上升速度也是接近历史比较高的水平。

　　另外最大的因素就是通胀的压力在持续的上升，很多的涨价的因素，包括后来的猪肉这些食品因素也在提升通胀的水平，我们将通胀作为当二季度的一个重要的因素来考虑我们投资，这样的话我们将把一些通胀相关的，或者是通胀受损的行业进行剔除，重点培植了一些上游、下游的一些行业。这样来讲的话包括选股和时机都相对正确，所以业绩还不错，大概是这样的流程。

　　主持人您在广发聚丰的半年报中写道，“预计三季度内，延续一年半的总量紧缩政策可能走到了尽头，调控基调会定为结构性、阶段性的平衡。”请问央行上周决定将保证金存款纳入存款准备金缴纳范围，据测算将吸纳银行存款约8000亿到9000亿之间，这是否超出您的预期？是否说明紧缩政策还在加大力度？作为基金管理者您会如何应对？

　　易阳方单从政策效果来讲的话，我觉得没有超出我的预期，但是从这项措施本身来讲，是超出了我们预期的，因为我们没想到它会将保证金算到了类似于存款来提取存款准备金。但是从这个目前的结果来看，我觉得政策应该是处于观察期，因为从7月份的数据来看，其实涨价因素确实是比较高的，因为去年年底的时候，当时认为6月份因为去年同期基数的原因，那么在7月份已经开始有些回落，但是我们现在看也没有什么回落，而且比6月份还高。这样看的话，确实是有一些新增加的涨价因素没有体现。第二个就是去年开始以来，中央的这种叫做调控也好，叫做预期管理也好，对原来有一些成本涨价的因素采取了管制，今年可能会有一些释放，比如说现在的食品、食用油等这些可以开放价格，也有一定的涨幅。我觉得这个政策稳定来讲的话，第一它并没有说直接提到再次提高存款年准备金率，证明这项措施是对过去措施的一个完善。那么还是体现对决策层通胀的观察，毕竟从7月份以后，因为去年基数的原因，会导致CPI逐渐的下滑，只不过现在可能出现一些新的涨价因素，这也是比较大的，包括最近的粮食价格也开始上涨了，这个可能是目前的一个处于观察和判断的一个时期。

　　我相信，未来随着原油的价格也好，大宗物资也好，逐步开始回落，也包括伯南克也在最近也没有提出QE3的举措。那么我相信就是说国外的一些输入性通胀会逐步的的削弱，这种大宗商品的下来，会逐步传导到到CPI里面，在下面会不会有一些回落？但是这种回落我们也认为可能没有预期那么好，因为最终在目前经济转型和整个全球经济下，也包括比较宽松的货币政策下和财政政策下，从全球来讲，或者回到国内来讲，都会维持一个比较高的通胀水平，比如说国内维持在4％-5％这样的一个水平，我觉得这是未来1、2年会成为常态。