跟着机构买基金：短期无效 长期靠谱
2011-09-07 14:19:41 易天富基金网
选择能力相对突出，更为青睐"旗舰"产品
跟着机构炒股的逻辑不新鲜，但跟着机构买基金的说法并不多。最近，有第三方研究机构根据过往数据进行了统计，其研究结果显示，从短期来看，机构持有比重较多的基金并不一定业绩就好于平均水平，但如果把评估周期拉长，机构选基金的能力则明显要高于散户。对于打算进行长期投资的基民而言，跟着机构买基金不失为一个实用的策略。
机构较会选择股票基金
机构青睐的基金，是否都是业绩较好的呢？
好买基金研究中心近期发布的一份报告做了一个统计。从短期看，机构的选择并非"立竿见影"。在各类基金从2007年中至2011年中的8个检验时段中，大部分都取得了超额正收益，但是只有在2008年下半年的时候，机构占比前十大的混合型基金才有显著的超额正收益，其他所有时间段的检验都无显著性。因此可以认为短期内(半年为一期)机构投资者占比较大的基金并无明显超额正收益。
但从长期看，机构的选择往往比较"明智"。机构占比前十大的股票型基金在各个时间段取得超额正收益的比例较大，其次是混合型，而机构占比前十大的债券型基金取得超额正收益的时间段只有一半。
其中，机构对股票基金的选择最"聪明"。从长期的每半年平均超额业绩看，机构占比前十大的三类基金都有超额正收益，但只有股票型是显著的。因此可以认为，在较长的时期内机构在股票型基金的选择能力上高于散户，可以取得超额收益。
而机构比散户更偏爱"风险"。统计显示，机构持基比例与股票方向基金的年化波动率没有显著的关系，基本上达到同类基金平均的水平。但是，债券型基金有比较明显的超额波动率，以每半年为一个周期，长期累计的结果显示，机构占比前十大的债基波动率显著高于平均水平，因此可以认为机构更偏好激进型的债券基金。
"在长期投资中，机构投资者有能力挑选同等风险下收益较高的股票型基金，挑选的混合型基金的风险和收益与平均值相同，在债券型基金的投资中承担了大于平均债基的风险却只获得了平均的收益。"好买分析师陆慧天表示。
保险最热衷持有基金
最新的机构持有基金的情况怎么样？据天相投顾统计，公布2011年中报的基金份额总额为23485 .18亿份。其中，机构持有4594 .20亿份，占比19 .56%，较2010年末微降0.51个百分点，个人投资者持有18890 .99亿份，占比80 .44%。分类型看，货币型、债券型基金的机构占比最高，分别为52.44%、37.58%；股票型、混合型基金的机构占比也超过10%，分别为16.56%和10.99%。保本型、Q D II基金的机构占比均不到10%，个人占比分别为96.73%、98.41%。
其中，较热衷持有基金的是保险公司。根据基金2011半年报统计显示，在141只上市基金的第一大持有人名单中，保险公司的数目稳居首位，共抢占66个席位，占比46 .81%。具体来看，在141只上市基金的前十名持有人中，自然人分得544席位，机构分得810席位。而机构中，基金公司占据38席位，证券公司占据168席位，保险公司占据463席位，占比57.16%。
此外，仅统计前三名持有人信息发现，治理E T F、长盛同庆B和深100E T F等88只基金前三持有人均为机构，而国投新兴、广发500和长信100等17只基金的前三名持有人均为自然人。在前三名持有人均为机构的基金中，第一名持有人持有份额最多的是治理E T F，其第一名持有人持有47 .54亿份，占基金期末总份额的93.97%。而对于前三名持有人均为自然人的基金，第一名持有人持有份额最多的是广发500，其第一名持有人持有1016.16万份，占基金期末总份额的0.29%。
"旗舰基金"最受机构欢迎
记者留意到，除了一些特殊设计的、针对机构客户需求的创新产品之外，不少基金公司打造的"旗舰基金"往往是同一家基金公司旗下的最受机构欢迎的基金。
以国内最大的基金公司华夏基金为例，其"拳头产品"---明星基金经理王亚伟管理的华夏大盘，基金排名中的"不倒翁"，截至今年6月30日，机构占比55.23%，超过了一半。而位列二号的"拳头产品"华夏策略，机构占比为25.53%。而华夏旗下的其他大部分基金，机构占比均在10%以内，表现较好的华夏回报机构占比仅1.05%，华夏红利4 .36%，华夏复兴0 .53%。同样，作为银华基金着力打造的旗舰产品，银华和谐机构持有比例高达52.72%。
据记者不完全统计，在六十多家公募基金公司中，部分基金公司旗下的基金的机构持有比率较高，如银华基金、信诚基金、长盛基金、银河基金等。而信达澳银、东方基金、中邮创业基金、益民基金、新华基金、中欧基金等基金公司旗下的大部分基金为个人投资者所持有。
基金公司内部人士表示，机构持基比例高的基金表现较好，是因为机构对基金的投资更在行。机构会花更多的精力研究基金，且研究手段多于散户，因此，机构关注的基金往往表现好。另外，机构往往能和基金经理进行沟通，在机构申购赎回基金前，基金经理也多能提前获得信息，因此对基金经理的操作影响不大。而散户的申购和赎回相对随机，基金经理为应对赎回，不得不打乱既定投资计划，以筹足现金。
对基民而言，可以把机构持有基金的情况作为买卖基金的其中一个分析工具。当然，机构持有基金的原因很多，除了看好基金本身的业绩增长之外，可能有基金公司和机构投资者之间的较复杂的利益关系，并不一定说机构占比越高、基金业绩就必然好。仔细分析基金的历史业绩、基金经理的投资风格、基金公司的综合实力、团队是否稳定等多重因素，才能判断一只基金是否值得我们投资。
跟着机构炒股的逻辑不新鲜，但跟着机构买基金的说法并不多。最近，有第三方研究机构根据过往数据进行了统计，其研究结果显示，从短期来看，机构持有比重较多的基金并不一定业绩就好于平均水平，但如果把评估周期拉长，机构选基金的能力则明显要高于散户。对于打算进行长期投资的基民而言，跟着机构买基金不失为一个实用的策略。
机构较会选择股票基金
机构青睐的基金，是否都是业绩较好的呢？
好买基金研究中心近期发布的一份报告做了一个统计。从短期看，机构的选择并非"立竿见影"。在各类基金从2007年中至2011年中的8个检验时段中，大部分都取得了超额正收益，但是只有在2008年下半年的时候，机构占比前十大的混合型基金才有显著的超额正收益，其他所有时间段的检验都无显著性。因此可以认为短期内(半年为一期)机构投资者占比较大的基金并无明显超额正收益。
但从长期看，机构的选择往往比较"明智"。机构占比前十大的股票型基金在各个时间段取得超额正收益的比例较大，其次是混合型，而机构占比前十大的债券型基金取得超额正收益的时间段只有一半。
其中，机构对股票基金的选择最"聪明"。从长期的每半年平均超额业绩看，机构占比前十大的三类基金都有超额正收益，但只有股票型是显著的。因此可以认为，在较长的时期内机构在股票型基金的选择能力上高于散户，可以取得超额收益。
而机构比散户更偏爱"风险"。统计显示，机构持基比例与股票方向基金的年化波动率没有显著的关系，基本上达到同类基金平均的水平。但是，债券型基金有比较明显的超额波动率，以每半年为一个周期，长期累计的结果显示，机构占比前十大的债基波动率显著高于平均水平，因此可以认为机构更偏好激进型的债券基金。
"在长期投资中，机构投资者有能力挑选同等风险下收益较高的股票型基金，挑选的混合型基金的风险和收益与平均值相同，在债券型基金的投资中承担了大于平均债基的风险却只获得了平均的收益。"好买分析师陆慧天表示。
保险最热衷持有基金
最新的机构持有基金的情况怎么样？据天相投顾统计，公布2011年中报的基金份额总额为23485 .18亿份。其中，机构持有4594 .20亿份，占比19 .56%，较2010年末微降0.51个百分点，个人投资者持有18890 .99亿份，占比80 .44%。分类型看，货币型、债券型基金的机构占比最高，分别为52.44%、37.58%；股票型、混合型基金的机构占比也超过10%，分别为16.56%和10.99%。保本型、Q D II基金的机构占比均不到10%，个人占比分别为96.73%、98.41%。
其中，较热衷持有基金的是保险公司。根据基金2011半年报统计显示，在141只上市基金的第一大持有人名单中，保险公司的数目稳居首位，共抢占66个席位，占比46 .81%。具体来看，在141只上市基金的前十名持有人中，自然人分得544席位，机构分得810席位。而机构中，基金公司占据38席位，证券公司占据168席位，保险公司占据463席位，占比57.16%。
此外，仅统计前三名持有人信息发现，治理E T F、长盛同庆B和深100E T F等88只基金前三持有人均为机构，而国投新兴、广发500和长信100等17只基金的前三名持有人均为自然人。在前三名持有人均为机构的基金中，第一名持有人持有份额最多的是治理E T F，其第一名持有人持有47 .54亿份，占基金期末总份额的93.97%。而对于前三名持有人均为自然人的基金，第一名持有人持有份额最多的是广发500，其第一名持有人持有1016.16万份，占基金期末总份额的0.29%。
"旗舰基金"最受机构欢迎
记者留意到，除了一些特殊设计的、针对机构客户需求的创新产品之外，不少基金公司打造的"旗舰基金"往往是同一家基金公司旗下的最受机构欢迎的基金。
以国内最大的基金公司华夏基金为例，其"拳头产品"---明星基金经理王亚伟管理的华夏大盘，基金排名中的"不倒翁"，截至今年6月30日，机构占比55.23%，超过了一半。而位列二号的"拳头产品"华夏策略，机构占比为25.53%。而华夏旗下的其他大部分基金，机构占比均在10%以内，表现较好的华夏回报机构占比仅1.05%，华夏红利4 .36%，华夏复兴0 .53%。同样，作为银华基金着力打造的旗舰产品，银华和谐机构持有比例高达52.72%。
据记者不完全统计，在六十多家公募基金公司中，部分基金公司旗下的基金的机构持有比率较高，如银华基金、信诚基金、长盛基金、银河基金等。而信达澳银、东方基金、中邮创业基金、益民基金、新华基金、中欧基金等基金公司旗下的大部分基金为个人投资者所持有。
基金公司内部人士表示，机构持基比例高的基金表现较好，是因为机构对基金的投资更在行。机构会花更多的精力研究基金，且研究手段多于散户，因此，机构关注的基金往往表现好。另外，机构往往能和基金经理进行沟通，在机构申购赎回基金前，基金经理也多能提前获得信息，因此对基金经理的操作影响不大。而散户的申购和赎回相对随机，基金经理为应对赎回，不得不打乱既定投资计划，以筹足现金。
对基民而言，可以把机构持有基金的情况作为买卖基金的其中一个分析工具。当然，机构持有基金的原因很多，除了看好基金本身的业绩增长之外，可能有基金公司和机构投资者之间的较复杂的利益关系，并不一定说机构占比越高、基金业绩就必然好。仔细分析基金的历史业绩、基金经理的投资风格、基金公司的综合实力、团队是否稳定等多重因素，才能判断一只基金是否值得我们投资。