9月基金投资策略：增强组合防御性和灵活性

　　9月市场短期风险加大 ，关注收益明确且基本面好的行业

　　8月PMI指数尽管触底反弹，但其中新出口订单指数暗示目前出口转坏。9月初的世界各大主要经济体PMI指数显示全球制造业萎缩，基本需求疲软，进一步确认出口环境的恶化。全球经济的衰退担忧或有利于通胀的抑制，但更可能刺激世界各国出台新的刺激政策，通胀形势愈发严峻，从而导致"控制通胀"和"保持经济增长"的冲突日趋尖锐，管理层的政策施展难度进一步加大。此外，存款准备金缴存范围的扩大以及房地产限购范围的进一步扩大对市场资金面及心理层面产生负面影响。整体上我们判断9月份市场短期风险加大，但市场走势关键点仍然取决于通胀形势的变化。从投资机会来看。弱势环境中，收益明确且基本面好的行业防御性凸显，有望赢得超越大盘表现。

　　增强基金组合防御性和灵活性

　　市场不确定性进一步加大，从基金资产配置角度来看，建议投资者9月份在保持风格均衡的基础上，增强基金组合的防御性和灵活性，立足于稳健等待市场信号的确认。在具体基金的选择上，从偏股型基金来看，正如我们上期所述，弱市背景下选证能力出色的基金具备相对优势；同时仓位相对均衡的基金有望在市场行情发生变化时灵活应对，建议投资者关注，此外，重点配置收益明确且基本面较好行业的绩优基金防御性更为出色，有望赢得超越市场表现，建议投资者关注。

　　从固定收益类基金来看，8月市场如我们所料继续下滑，对通胀形势的担忧使得市场对货币政策收紧的预期浮现，同时债券市场的供给预期不断增强，9月债券市场或将维持震荡，建议投资者增持重点关注债券期限结构较短的债券型基金。由于通胀形势和货币政策的不确定性导致中长期债券走势面临较大不确定，建议交易型投资者继续保持观望，等待市场信号的明确。

　　基金组合推荐

　　具体到组合构建上，我们在"增强基金组合防御性和灵活性"的基金投资策略指引下，充分考虑资产配置、行业结构、投资风格分散化原则，构建投资组合以供投资参考，本月组合有所调整，其中原积极型组合中的国富弹性(450002)调整为富国天成(100029)，原平衡型组合和稳定型组合中的工银强债(485105)调整为普天债券A。

　　表1 上海证券基金评价研究中心基金组合

　　数据来源：上海证券基金评价研究中心

　　富国天成：成长型投资风格，股票仓位维持在70%左右的均衡位置，基金经理于江勇具有14年从业经验，选证能力突出，基金历史业绩出色，目前重点配置稳定增长消费类股票。

　　国富弹性：中盘蓝筹风格明显，基金经理张晓东具有独到的投资风格，选证能力突出，基金风险收益配置效果突出，历史业绩出色、长期业绩优于短期业绩。

　　国泰纳斯达克100：该基金紧密跟踪美国纳斯达克100指数，该指数均具有高科技、高成长和非金融的特点，成分股包括苹果、微软等世界知名科技公司，可以说是美国科技股的代表。基金经理变更不影响其跟踪标的的表现。

　　嘉实精选：该基金强调自下而上精选个股。基金管理人在中小盘成长股的投资上具有独到的见解，具有较强的市场热点把握能力。基金经理张弢曾管理基金嘉实增长，其选证能力突出，投资组合风险收益配比效果好。

　　普天债券A：基金债券资产投资比例不低于基金资产的80%，可参与新股申购和增发，不直接从二级市场买入股票。基金经理阳先伟自07年1月管理该基金，其投资经验丰富，历史投资绩效优秀，体现出较强的债券投资能力。

　　华夏现金：基金设立于04年4月，截至2011年二季度末，基金规模162.35亿份，规模较上个季度末进一步提升，流动性突出，历史管理业绩优秀。基金经理曲波管理该基金超过三年，经验丰富。

　　广发货币B：基金设立于05年5月，截至2011年二季度末，基金A类份额约22.38亿份，B类份额约31.97亿份，整体份额保持稳定，流动性较好，历史管理业绩优秀。（上海证券基金评价研究中心供稿）