超额收益来源于基金管理能力

　　张亚楠：超额收益方面，如何看待？

　　李骏：所谓超额收益，超额收益反映了一个非系统性的，就是基金公司和基金管理者凭借着自己的能力、历史经验、对市场的判断做出的更合理的选择，造成了它的业绩差异，这样就是我们还是要看一下，究竟这些差异会怎么造成。

　　二级市场上，对于债券市场投资的时候，首先要做一个选择，究竟是选国债、信用债还是短债，这个里面就是信用债，或者是一些企业债它承担了一些信用风险，肯定能获得一定的回报，但是也面临着更大的风险，究竟是愿意多承担一些信用风险，还是少承担一些信用风险。

　　持有转债，因为它有权益类资产的性质，所以就是跟现在它对权益类的资产，当然它肯定不是对所有的权益类市场，而是对转债的品种，它现在的估值水平、盈利进行一个判断，另外就是债券市场上，它在做这种决策的时候要看期限结构和跟踪策略，所谓的期限结构和跟踪策略，期限结构就是，比如说现在持有一年期的利率是多少，然后到期收益率是多少，持有三年或者五年是怎么样，多持一点，比如这个是有期限的资金，究竟主要持有三年期的券种还是持有一年期的或者五年期的，平均下来就是所谓的跟踪策略，究竟是如何选择，所以这个方面有可能带来的都是超额收益，这个是指债券投。