大成基金：短期流动性仍偏紧

　　中证网讯 央行11日发布的最新金融运行数据显示，8月末M2余额78.07万亿元，同比增13.5%，创2004年11月以来新低。央行新闻发言人表示，目前通胀水平仍然偏高，需要坚持实施稳健的货币政策。今年以来商业银行理财等产品迅速发展，加快了存款分流，这些替代性的金融资产没有计入货币供应量，使得目前M2的统计比实际状况有所低估。

　　大成基金对此分析说：今年以来，M2增速从高位向常态平稳回落，符合宏观调控的预期和稳健货币政策的要求。但央行在此金融数据基础上还罕见地发表点评，重申“目前我国一些价格上涨的因素得到一定程度控制，但并没有根本消除，通胀仍然偏高，稳定物价总水平仍然是宏观调控的首要任务。”这说明管理层认为目前的流动性水平整体表现合理，这一表态预示着短期内政策放松的预期很难实现。

　　另一方面，大成基金认为，央行强调对于银行理财产品的规范导引和管理，和此前央行向三类表外产品保证金存款征收准备金的政策是一脉相承的。它带来的直接作用是继续收紧流动性，可能会造成企业融资成本进一步上升。从对银行板块本身的影响来说，由于管理层仍在力求增长和控制通胀中艰难抉择，准备金比例加大也难让银行在下个季度出现超预期的业绩，因此，银行股可能还会继续在当前的低估值水平下保持区间波动。

　　大成基金指出，综合目前的金融数据以及作为宏观调控首要目标的CPI数据，但不足以改变紧缩政策方向。总体来看，未来通胀短期内还将维持高位，宏观政策也将继续保持紧缩方向。投资仍以谨慎对待风险，自下而上深挖个股为宜，可适当布局有安全边际的周期性板块。