光大保德信基金：海外经济环境仍充满不确定性

　　海外市场概况

　　上周海外各主要市场均经历了大幅震荡，总体向下的行情。奥巴马政府抛出4470亿美元的就业刺激计划，对全球股市起到了一定的提振，但是受困于赤字压力和政策实施的不确定性，因而并不能对市场起到决定性作用。欧洲由于希腊、意大利国债违约风险上升，国债收益率、CDS大幅上升，德法银行面临被降级危险，欧洲市场出现大幅下跌。瑞士央行干预汇市避免进一步升值，或开启各发达国家竞相贬值风潮。

　　上周美国标普500指数下跌4.2%，道琼斯工业指数下跌4.4%，德国DAX指数下跌6.29%，日经指数下跌2.38%。

　　美国：就业刺激计划、货币宽松预期影响有限

　　面对非农就业人数的意外零增长，奥巴马政府推出4470亿美元就业刺激计划，其中1750亿美元是延续此前的减税政策，1050亿投向基础设施建设。方案总体刺激力度不是特别大，并不能扭转目前美国面临的高失业率压力，且还需要国会通过。此前提高债务上限时做出的赤字削减承诺也极大削弱了美政府财政政策空间，若此项刺激计划通过，或通过向富人收税来弥补开支，在总量上对于经济的刺激作用将进一步削弱。

　　欧洲：希腊债务危机愈演愈烈

　　希腊上周公布2季度GDP数据，同比下降7.3%，经济进一步恶化，财政紧缩实现难度将进一步上升。希腊国债违约预期增加、甚至面临国家破产风险，其国债收益率飙高，1年期收益率80%，2年期收益率50%，10年期收益率20%。希腊国债CDS价差也创出3363BP的新高，暗含5年内希腊国债违约率为95%。传言意大利国债面临降级，10年期意大利国债收益率也升至5.56%。德法银行由于持有大量希腊国债，股价出现了大幅下跌，其CDS也大幅上升。而9月7日德国宪法法院裁定德国政府参与欧元区拯救计划不违宪，德总理默克尔发表讲话力挺欧元，目前德国已经向欧洲金融稳定基金提供了超过1000亿欧元，后续还将提供2110亿欧元。

　　光大保德信基金认为，海外经济环境仍充满不确定性。美国相对于欧洲还有比较大的政策空间，后市的发展将依赖于财政政策和货币政策的方向，等待本月联储的最新动向。欧元区债务危机并没有得到解决的征兆，将继续面临大幅波动。