利益捆绑示信心 明星私募力推“目标回报”

　　《阳光私募创新在路上》系列报道之一

　　引言：阳光私募基金在经过了近7年的高速发展后，遭遇成长的烦恼，业绩低迷、发行遇冷清盘频现…。穷则变，变则通，阳光私募创新自救，无论是在产品模式、组织形式，还是策略方法上，都获得了良好的成果和市场的关注。为积极探索阳光私募多元化的发展方向，促进行业健康发展，私募排排网推出《阳光私募创新在路上》系列报道。

　　A股市场震荡加剧，阳光私募创新产品受到市场关注。近期，多家明星私募主推“目标回报” 型阳光私募，其利益捆绑机制和“赏罚”制度既展示对自己投资能力的自信，更表明了对未来市场的信心。

　　数据统计显示，今年以来，分别有重阳投资、武当投资、云南信托、星石投资等4家明星私募公司成立了5只“目标回报”型阳光私募，包括“重阳目标回报1期”、 “重阳目标回报9期”、“ 武当目标回报第3期”、“ 中国龙目标回报1期”、“ 外贸信托•星石目标回报1期”。

　　据私募排排网了解，所谓“目标回报” 型阳光私募，即在规定时间内，如果投资该产品收益达不到前期设定的目标，私募公司将之前收取的部分业绩报酬补偿给投资者。同时，产品设定风控目标，如果净值在某段时间内低于该目标，则大幅降低或减少该段时间的管理费，以到惩罚和警示作用。

　　目前的“目标回报” 型阳光私募一般3年为期目标回报50%，业绩未达到预期，投资顾问将以计提的浮动业绩报酬的50%进行补偿，管理费则通常浮动收取。

　　据合赢投资市场部韩迪介绍，目前合赢投资正在发行一款“目标回报” 型阳光私募—“合赢目标回报5期”，该产品3年目标收益50%，三年期满，如产品累计收益率未达50%,则投资顾问计提的浮动业绩报酬的50%将补偿持有三年期满的信托份额（以补足三年累计收益50%为限）。

　　韩迪表示，该产品只有在净值达到1.05元及以上才能计提浮动报酬，同时，管理费收取也与业绩挂钩，当产品净值低于0.95元（不含）或净值对比最近连续六个月的最高信托单位净值下滑幅度超过15%（含）时，投资顾问都不收取当月投资顾问管理费。

　　融智评级研究员彭晓武表示，“目标回报”型阳光私募将管理公司和投资者风险捆绑在一起，一方面说明对自己投资能力的肯定，另一方面也表示对未来市场的信心。

　　“尽管该类阳光私募强调目标回报，但不能确保实现，不是保本保收益的品种，投资者应以长期视角进行阳光私募投资，是使资产在可控的范围内实现长期增值。”彭晓武补充道。

　　表：2011年以来成立的“目标回报型”阳光私募