9月26日基金视点：全球股市一波三折 耐心等待底部出现

　　

　　大摩华鑫量化宽松预期的落空

　　摩根士丹利华鑫基金固定收益部 李轶

　　上周的市场跌宕起伏，周一市场跌破前期低点时，破位下行风险加大，然而周三的放量长阳又让市场后期充满悬念，随后周四、周五在外围大跌的影响下上证综指最低到达2400 点附近。就周三的市场上涨的性质，众说纷纷，然而并没有一个获得大部分人认同的结论，支持反弹的基本面因素尚未看到。

　　美联储召开两天的议息会议之后，发布声明称经济下行风险巨大，维持0-0.25%的现行联邦基金利率不变，同时推出4000 亿美元的扭曲操作。市场对此反应剧烈，美股暴跌，原油与大宗商品期货价格暴跌，连避险资产黄金价格也大幅下跌，上涨的只有长期美国国债，以及美元指数。在美联储推出扭曲操作之前，市场普遍预期其很可能推出新版本的量化宽松，然而扭曲操作并未带来新的流动性。对量化宽松的预期落空，使得仅受到流动性支撑的金融市场遭受重创。

　　在经济面临巨大下行风险的情况下，美联储没有立即推出QE3 在目前是有利的，即使将来它可能被迫继续往经济中注入更多的流动性。美国二季度经济增长不及预期的一个很重要原因在于较高的原油价格挤压了国内消费，在目前欧洲债务危机愈演愈烈、全球经济恐陷入二次衰退边缘的情况下，不推出新的量化宽松有助于美元的回流，美元指数上涨也将会降低原油以及大宗商品价格，从而为美国经济营造一个有利的环境，也算是对前期量化宽松只推涨资产价格不推动经济增长的一种纠正，在这种情况下资本市场可能面临量化宽松预期落空后的快速回落。

　　(基金网)