公募基金怒斥张裕：高管财富短短四年增值440倍
2011-10-10 15:18:22 易天富基金网
张裕完成集团层面的MBO后，管理层的重要收益来源于分红，二级市场股价怎么上涨意义不大，反过来，股价下跌，可以通过集团公司以更便宜的价格回购股份，获得的分红比例更大。
张裕，淡漠于二级市场投资者利益，是完成MBO后管理层利益与二级市场股东利益的二次割裂。
公募怒斥张裕：被腐蚀的提款机
最近带队去调研一家北方酒类公司(张裕A股：000869；B股：200869)，由于前几年完成了在集团层面的MBO，公司董秘从头到尾声称，"不迎合任何二级市场投资人的利益"，"就是希望股价跌下来，"某公募投资界知名人士在调研完张裕之后，十分愤慨。
高成长下的分红异常
2010年末总资产59.8亿，上市十年，累计分红36.4亿。这是烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司创造的分红神话。
1892年，爱国侨胞张弼士先后投资白银300万两，在山东烟台创办了"张裕酿酒公司"。时至今日，张裕已发展成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。
2007年起，张裕集团跻身于全球葡萄酒企业十强，2008年，以8.9亿美元的销售额上升至第七位。十年来，张裕的业绩持续保持高成长。
回溯过往，1997年登陆B股，2000年登陆A股，张裕从资本市场上总计募集资金8.9亿，此外再无从市场上圈钱的动作。
可以说，张裕对投资者的回馈，远大于从二级市场获得的资源。
尽管上市十年来，张裕业绩一直保持着高成长性：总资产由13.6亿增加到59.8亿，总收入由8.85亿增加到49.8亿，净利润由1.71亿增加到14.3亿。但是张裕这十年的分红并不是一条单调的上升曲线。
从上表可以发现一些情况。
第一阶段：2001年~2003年，张裕的业绩持续增长，但分红金额呈逐年下滑的趋势。
第二阶段：到了2004年底，分红额度陡然增至2.02亿，占到张裕公司当年利润的99.3%，也是前一年分红额度的6倍多。此后四年，张裕每年都将当年净利润的90%以上分给股东。
第三阶段：2008年往后到现在，张裕公司依旧保持着强劲增长，但分红额度开始趋于稳定，占到净利润的比重也在逐年下降。
在2004年以来高分红的背后，这家拥有近120年历史的民族品牌、亚州最大的葡萄酒生产经营企业之控股权，已逐渐从国家流入到私人手中。
2001年到2003年的分红下降走势，对应的事件是张裕正在进行的MBO(管理层收购)；而2004年到2007年每年高达净利润90%的分红期，则是与张裕管理层归还MBO借款的过程同步。□ .虞.东.箭 .机.构.投.资
张裕，淡漠于二级市场投资者利益，是完成MBO后管理层利益与二级市场股东利益的二次割裂。
公募怒斥张裕：被腐蚀的提款机
最近带队去调研一家北方酒类公司(张裕A股：000869；B股：200869)，由于前几年完成了在集团层面的MBO，公司董秘从头到尾声称，"不迎合任何二级市场投资人的利益"，"就是希望股价跌下来，"某公募投资界知名人士在调研完张裕之后，十分愤慨。
高成长下的分红异常
2010年末总资产59.8亿，上市十年，累计分红36.4亿。这是烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司创造的分红神话。
1892年，爱国侨胞张弼士先后投资白银300万两，在山东烟台创办了"张裕酿酒公司"。时至今日，张裕已发展成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业。
2007年起，张裕集团跻身于全球葡萄酒企业十强，2008年，以8.9亿美元的销售额上升至第七位。十年来，张裕的业绩持续保持高成长。
回溯过往，1997年登陆B股，2000年登陆A股，张裕从资本市场上总计募集资金8.9亿，此外再无从市场上圈钱的动作。
可以说，张裕对投资者的回馈，远大于从二级市场获得的资源。
尽管上市十年来，张裕业绩一直保持着高成长性：总资产由13.6亿增加到59.8亿，总收入由8.85亿增加到49.8亿，净利润由1.71亿增加到14.3亿。但是张裕这十年的分红并不是一条单调的上升曲线。
从上表可以发现一些情况。
第一阶段：2001年~2003年，张裕的业绩持续增长，但分红金额呈逐年下滑的趋势。
第二阶段：到了2004年底，分红额度陡然增至2.02亿，占到张裕公司当年利润的99.3%，也是前一年分红额度的6倍多。此后四年，张裕每年都将当年净利润的90%以上分给股东。
第三阶段：2008年往后到现在，张裕公司依旧保持着强劲增长，但分红额度开始趋于稳定，占到净利润的比重也在逐年下降。
在2004年以来高分红的背后，这家拥有近120年历史的民族品牌、亚州最大的葡萄酒生产经营企业之控股权，已逐渐从国家流入到私人手中。
2001年到2003年的分红下降走势，对应的事件是张裕正在进行的MBO(管理层收购)；而2004年到2007年每年高达净利润90%的分红期，则是与张裕管理层归还MBO借款的过程同步。□ .虞.东.箭 .机.构.投.资