李庆林：通胀回落 股市见底

　　随着通胀或见顶回落，股市是否已经进入底部区域呢？正在发行的长盛同祥基金基金经理李庆林与读者分享他的投资思路。

　　问：如何看待我国的宏观经济形势，是否可能遭遇硬着陆？

　　李庆林：首先，中国经济总量仍然在增长，但是增速已经放缓。我国的能源消耗总量增长保持在10%左右，投资品如钢铁、水泥等数据仍然良好，消费、进出口数据都维持在高位。我们对经济增长中枢的回落应该有理性认识，政府将相应保持持续偏紧的货币政策，同时配以合理的产业政策，硬着陆概率较小。

　　问：通胀已经成为市场不可回避的问题，随着CPI升势放缓，是否意味着市场见底？

　　李庆林：8月CPI同比涨幅6.2%，比7月回落0.3个百分点，虽然现在判断通胀见顶可能略早，但是总体回落趋势已经明朗。鉴于PPI对CPI的传导，我们预计未来两三年，4%以上的CPI高位可能将是一种常态，也就是说通胀筑顶时间较长。而且，通胀可能呈现为此起彼伏的格局，价格上涨不断从一个热点转移到另一热点。

　　未来3个月内，基于经济周期的判断，我们认为市场整体大幅下跌的概率不大，经过前期调整，系统性的下行风险已经得到释放，平均市盈率在17倍以下，股市可以说是进入了底部区域。

　　问：在中期阶段看好哪些板块，理由是什么？

　　李庆林：高通胀背景下，需要挖掘具有强势定价能力的自然资源股和消费品牌股，可以把这两大类归纳为泛资源，前者包括农林牧渔、采掘、有色金属等上游产业，后者包括家用电器、食品饮料、医药生物等下游消费产业。

　　未来半年投资机会体现在：以价格为指挥棒，追寻价格反弹的资源行业，如煤炭、农产品；以大众消费为中心，具有市场领导地位的消费品牌，如家电、汽车、食品等领域；供给不足、处于发展初期阶段的行业，如医药、教育、老年人产业等；符合政策大方向的产业如节能减排、军工、能源安全等。 李淼