华泰联合：盘江难将10%“价格调节基金”转嫁至下游

　　【《财经》(博客,微博)综合报道】

　　据一财网消息，华泰联合在10月12日晨会上表示，盘江被征收10%的“价格调节基金”，很难全部转嫁至下游。此次盘江股份(600395,股吧)公告，从10月1日起，贵州省对省内煤炭企业的原煤按销售(含税)价格的10%征收价格调节基金，对出省原煤、洗混煤实行二次征收，每吨加收200元。而今年1月1日，贵州就已经上调过一次煤炭价格调节基金。今年1月-9月的费率是：原煤(含洗混煤)每吨30元、洗精煤(含无烟块煤)每吨50元、焦炭每吨70元。根据目前的煤炭市场供需形势，10%的征收额，我们认为很难全部转嫁到下游，对上市公司2012年业绩影响至少在10%以上

　　华泰联合还表示，地方“价格调节基金”征收的随意性，将成为产煤大省煤炭企业成本的最大不确定性。由于“价格调节基金”是由地方政府确定，征收的随意性很大，几乎不经过多少法律程序，因此“资源财政”将成为地方政府继“土地财政”后的又一大额收入来源。今年贵州两次大幅上调价格调节基金，有可能会带动其他产煤大省陆续跟进，进一步上调煤价调节基金。因此，未来煤炭企业的政策性成本上升是不可避免的。

　　此外，华泰联合称，“资源财政”依赖度低的省份或是避风港。煤炭行业整体上政策性成本上升不可避免，但并非所有公司的前景都很黯淡。我们认为，越是西部、越是资源输出型的省份，对“资源财政”的依赖度越高；而东部煤炭资源匮乏地区、吏治相对清明的地区，高额征收煤价调节基金的概率可能较小。从这个角度，兖州煤业(600188,股吧)(山东)、上海能源(600508,股吧)(江苏)、昊华能源(601101,股吧)(北京)、冀中能源(000937,股吧)、开滦股份(600997,股吧)(河北)的防御性可能略高一些。

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