长信基金：四季度投资价值重于防御

　　从经济趋势来看，毛楠表示，短期看欧美经济的低预期对于中国出口将造成滞后的影响，投资的回落以及货币政策紧缩导致的货币流通速度的降低对于短期实体经济将造成一定的负面冲击。中期看，库存处于合理水平、政策存在较大的调控空间，制造业投资需求的强劲都为经济提供强有力的支撑。

　　对于四季度通胀趋势，毛楠短期和中期均持偏乐观态度。而从投资方向来看，毛楠指出，短期可能更倾向于价值而不是防御。其主要理由在于：首先，在恐慌情绪影响全球金融市场的情况下，大幅下跌的行业更多是反应悲观情绪的宣泄，金融秩序的恢复将有利于估值的修复。而如果目前仅是金融危机的开始阶段（或者中期），2008年的经验为我们作了很好的诠释，行业之间更多的是下跌时间先后的区别，防御的最佳时间段可能已经过去。其次，目前消费类股票与市场估值的价差过大，短期估值提升的空间受到抑制。从具体品种看，应该更侧重于前期跌幅比较大，估值具有安全边际的耐用消费品和周期品。（巩万龙）