指基成反弹大赢家 债基买点或到来

　　本周三股市大涨期间各类基金净值普涨，其中189只基金跑赢大盘

　　本报记者 宋双

　　本周二汇金入市增持银行股，周三市场迎来久违的大涨，基金净值随之反弹。其中，华夏大盘单日净值涨幅超过4%，领跑主动型基金；指数型基金成为整体涨幅最大品种。

　　但专家认为A股市场大规模反弹难以就此展开，目前基金操作仍应以观望为主，申购时机还不成熟；相比股票型基金，由于债券收益率逼近顶端，因此债券型基金迎来较好的买入时点。

　　王亚伟领跑反弹行情

　　伴随本周三市场大涨3.04%，当天各类基金净值普涨，其中有189只基金跑赢大盘。德圣基金研究中心统计数据显示，三类主动管理型股票方向投资基金平均涨幅均超过2%，其中股票型涨幅最大，达到2.59%；而偏股型和配置型分别为2.44%和2.18%。

　　华夏大盘再次成为市场焦点。10月12日，华夏大盘净值大涨4.09%，在主动型基金中排名第一；其二季度的第一大重仓股广汇股份(600256,股吧)遭遇国庆长假后第一个交易日的放量跌停之后，在周三收获涨停，王亚伟持有该股净值占比高达9.47%，持股数量为3107.95万股。其前十大重仓股中还有4只涨幅超过5%，即葛洲坝(600068,股吧)6.13%、中国联通(600050,股吧)5.30%、山东海化(000822,股吧)5.26%、洪都航空(600316,股吧)5.48%；其余5只重仓股均不同程度上涨。而王亚伟管理的配置混合型基金华夏策略，周三上涨3.73%，在同类型基金中排名第一。

　　周三净值涨幅靠前的基金多为前期跌幅较深的基金。股票型基金中，多达77只涨幅超过3%。银华领先(180013)、工银蓝筹(481008)、华夏复兴、申万优势、南方隆元、广发核心、光大量化、申万新动力(310328)、国投创新、中邮优选(590001)涨幅均超过3.6%。偏股型基金中，67只净值反弹超过2%，其中13只超过3%，分别是融通景气、富国天瑞(100022)、博时精选、广发大盘(270007)、国泰金鹏蓝筹、上投优势(375010)、泰信策略、大成创新成长(160910)、华夏蓝筹(160311)、华夏红利、招商核心、富国天惠(161005)。配置混合型基金中，除华夏策略之外，华商动态、民生蓝筹(690001)和新华分红单日净值反弹也超过3%；广发内需、东方龙(400001)、华夏平稳增长(519029)、汇丰动态、易方达科汇等15只基金涨幅超过2.5%。

　　实际上，被动投资的指数型基金在10月12日的平均涨幅最大，达到2.95%；国泰三只指基位列前三，涨幅均超过4%，分别是国泰上证180金融ETF4.38%、国投沪深300金融地产4.34%、国泰金融ETF联接基金4.29%；共有101只指数型基金单日涨幅超过3%。

　　当前仍应逢高减持为主

　　周三大涨之后，周四A股市场微涨0.78%，而周五市场则微跌7.14点。德圣基金研究中心研究员刘国强表示其“并不特别看好反弹行情的持续性”。

　　刘国强认为，从基本面、政策面以及流动性三大方面来看，周三的反弹并不能预示着大规模反弹的来临。尽管9月CPI数据延续回落，但并没有出现明显的下滑趋势，一旦调控政策松动，仍有可能反弹。基本面上，企业利润一直走低并无起色；尽管近期出台利空政策的可能性较小，但利好政策也未出现，目前的利好因素难以形成实质性的利好效果。流动性方面，目前与2008年汇金增持时的情况相比仍然有所差别，当时CPI和融资规模已经双双走低，而目前融资规模仍呈上升趋势，大盘股IPO并未暂停。因此其对反弹较为谨慎。

　　汇金入市虽然释放出积极信号，基金态度也并未就此大幅回暖。如大成基金即表示，其入市资金相较于整个市场来说，尚不足以改善紧缩的流动性。市场目前的情绪极度悲观，在人气积弱的市场中信心比黄金更珍贵，仅靠一次象征性的利好很难马上打破弱势格局。但汇金此番入市并不是毫无意义。作为一个开始，它更像一个积极的信号，给市场信心以好的暗示。受翘尾因素影响，CPI年内下降是大概率事件。在更为确定的通胀形势下，政策长期、严厉、毫不放松的紧缩不可能一直延续，一旦未来政策如大家预期的产生微调，出现一些放松的迹象，会不断给市场新的信心。虽然股票市场上，做左侧交易和右侧交易的人都有，但只要公司价值预期、市场情绪等都向正面发展，资金就有希望重新回流。大成基金认为，目前A股市场大的系统性风险已经排除。这主要是指银行系统的风险基本得到控制，那些确实难以改善的资产也陆续被剥离；只要金融系统整体稳定，实体经济受到的冲击不会太大。

　　具体到投资操作上，刘国强表示股票基金尚“看不到赚钱的方向”，当前投资仍应以观望为主，申购时机还不成熟。对于普通风险承受能力的投资者来说，需要留出一定数量的现金，而持有债券型基金的占比不妨超过股基。相比之下，他认为目前是债券基金较好的买入时机。

　　债基迎来较好买入时点

　　今年债券市场风波不断，债基并未很好起到分化股票基金投资风险的作用，但当前或许已出现“拐点”。

　　刘国强认为，目前政策紧缩已经接近尾声，随着经济硬着陆风险基本消除，发债主体的信用风险也将慢慢降低。随着利率风险和信用风险对债券市场的影响逼近尾声，债券收益率也在逼近顶端。在这一过程中，债券的整体投资价值也正在慢慢凸显，债券投资机会渐行渐近；其中，信用债又有回落趋向。从债券市场来说，一方面这将慢慢从根本上扭转信用债7月份以来出现的颓势；另一方面，国债市场行情走势也会被慢慢推升，因此在目前阶段，债券的投资价值正慢慢显现。如2007年债券市场出现熊市，相伴随债券收益率不断走高，而2007年底债券收益率逼近顶端，相关债券投资价值也进一步凸显出来，之后在2008年迎来了债券的大牛市，债基取得了丰厚的收益。

　　具体来看，投资者应从四个方面选择债券型基金。首先是债券整体投资能力出色的基金经理掌管的债基，基金经理债券投资能力出色，在债券投资久期组合和债券品种选择方面就会相对较优；其次，重点配置国债且基金整体投资能力较优的基金，从四季度和明年来看，由于不存在相应的偿债风险，一方面国债将继续处于上升行情中，另一方面随着流动性的改善，国债的交易需求会进一步的增加；再次，选择信用债投资能力较优的基金，目前信用债的整体投资机会正在逼近，信用债投资能力较优的基金在投资方面也会相对较优；最后，选择股票投资能力较优的二级债基，虽然目前股票市场继续处于震荡寻底的过程中，但是市场底部也越来越明显，在市场反弹的情况下，股票投资能力较优的二级债基更是能够获取较佳的收益。