[一周基金观察]上周基金小幅增仓 整体变化不大

　　中广网北京10月17日消息 据经济之声《交易实况》报道，海通证券(600837,股吧)基金分析师倪韵婷17日下午14点做客《交易实况》解读一周基金信息，倪韵婷表示，海通证券的仓位测算显示，上周混型基金股票仓位的简单平均由上期的75.34%小幅升至75.45%，提高了0.11个百分点，处于06年以来的中等水平。

　　主持人：上周A股超跌反弹，上证指数全周上涨3.06%，深证成指全周上涨1.42%，基金近期在仓位调整上有哪些动作呢，我们有请海通证券基金分析师倪韵婷来介绍一下他们测算的最新一期基金仓位情况。

　　倪韵婷：根据2011年9月23日至2011年10月13日期间的数据，我们剔除未公告2011年2季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金的双周平均股票仓位，对比上期测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的75.34%小幅升至75.45%，提高了0.11个百分点，处于06年以来的中等水平。

　　从基金类型上看，本期股混开基仓位小幅回升。具体来看，股票型开放式基金平均仓位增加了0.03个百分点；而混合型开放式基金平均仓位增加0.19个百分点。依据中证800指数跌幅，可以推算本期股票型基金主动增仓0.44个百分点，混合型基金整体主动增仓0.73个百分点。

　　本期大型基金公司平均仓位为76.56%，与上期相比增加了0.36个百分点。具体来看，本期这十大基金公司七家增仓，三家减仓，其中以南方基金管理公司增仓幅度较大，为2.64%，银华基金(博客,微博)减仓3.11%，领衔减仓基金公司。分析基金公司主动增减仓表现，除银华和大成基金公司主动减仓外，其余8家均不同程度主动提升仓位水平。

　　主持人：三季度基金业绩已经披露，各类投资风格的基金业绩有什么特点么？

　　倪韵婷：三季度股基业绩首超基准。11年上半年市场风格较2010年发生明显变化，价值风格逐步走强，而成长风格转弱，基金未及时调整重仓结构，致使1季度基金业绩受到明显拖累，而在2季度市场下跌过程中，随着基金逐步调整持仓结构，虽然整体表现仍然弱于基准，但幅度较之1季度已明显缩小。和上半年基金大幅落后业绩基准相比，三季度在市场大幅下跌的情况下整体业绩微弱超越业绩基准。主要原因是基金在二季度末普遍增持的大消费行业在三季度表现抗跌，在一定程度上减少了业绩的损失。

　　从公布的二季报显示，二季度末，基金经理一致看好业绩增长稳定的大消费行业，增持的食品饮料、医药等大消费类行业基金较多。2011年以来的三个季度，从1季度的大幅落后基准到2季度落后幅度的缩小再到三季度微超基准。一方面体现了基金不断对投资结构的调整，更好的适应市场风格。另一方面显示坚持持有2010年4季度资产结构的基金也较好的顺应市场风格。从超越基准收益比例分布来看，58.75%的基金业绩表现强于比较基准，40.83%的基金业绩表现弱于比较基准，1只基金业绩与基准持平。

　　混合型开放式基金中偏股混合跑赢基准，平衡混合和偏债混合落后基准。2011年三季度混合型基金（包括偏股、偏债和平衡混合三类）平均跑输基准收益-0.45%，其中，偏股混合基金表现较优，业绩小幅超越基准0.13%，平衡混合型基金稍逊一筹，业绩落后基准0.82%，而偏债混合型基金整体跑输基准幅度较大，为2.15%。偏股混合基金略微超过基准主要是由于基金样本的持仓结构相对顺应市场风格，平衡混合型基金虽然持仓结构和偏股基金类似，但由于其业绩比较基准中国债的加权比例较高，导致基准业绩提升。而偏债配置型基金虽然股票持仓较低，但是组合中持有的高风险债券较多拖累业绩，而业绩基准中国债的加权比例较高拉升基准业绩。

　　债券型基金整体业绩跌幅较大，只有1只基金业绩超越基准。三季度国债指数上涨0.96%，企债指数下跌2.90%，中信标普可转债指数下跌14.93%。纯债基金和偏债基金分别下跌4.59%和5.66%。下跌的原因主要以下三点：一是债券市场中企业债、信用债、可转债等品种大幅下跌，导致持有该类券种的债券型基金业绩大幅下跌。二是A股市场的不景气导致新股频繁破发，对于新股贡献收益较多的纯债债券型基金是个较大的打击。三是能够参与二级市场投资的偏债基金受累于股票市场的下跌。

　　主持人：近期市场各种情绪混杂，现在已经进入2011年最后一个季度了，对于四季度的基金投资你们有什么看法么？

　　主持人：具体各类基金的投资策略有么？比如你们判断当前市场处于底部区域，那对于股混开基等品种应当如何配置呢？又比如四季度往往是封闭式基金上演分红行情的时间段，那今年的分红行情是否可期呢？

　　倪韵婷：对于股混开基，我们建议均衡风格。四季度，市场可能呈振荡筑底走势。最近市场情绪体现为悲观，我们认为关键点就在于市场缺乏资金，因此资金变局成了未来市场走势的关键性因素。而近期市场表现来看，缺乏持续性热点，前期强势板块后期会出现补跌，多是一些结构性机会。在这样的预期下，整体仓位中等并且具体品种上，我们应优选那些能够顺势调整仓位并且选股能力突出的股票混合型基金，同时兼顾规模因素，规模较小的产品较为灵活。当然选股择时都突出的基金毕竟是凤毛麟角，我们可以通过组合各种具有不同优势的基金品种达到较好的平衡配置效果。

　　对于封闭式基金，由于折价率仍处历史中低位置，分红行情或将平淡。今年以来市场整体呈现震荡走低，使得传统封闭式基金可分配收益了了，从上半年来看，封闭式基金的平均单位可分配利润较小，上半年单位可供分配的利润在0.1元以上的仅有基金通乾、基金景福以及基金汉盛三只，但所有传统封闭式基金三季度净值均大幅下挫，对应可分配利润将大幅减少。从历年表现来看，通常四季度是封闭式基金出现分红行情的时点，基于上半年封基可分配利润较少，且四季度市场维持震荡格局是大概率事件，我们估计今年分红行情或将平淡。

　　对于分级基金，我们建议高风险份额谨慎，低风险份额关注。当前市场上所有简单结构的高风险份额溢价均处于历史高位，尽管从中长期来看，当前市场或处于阶段底部，未来市场一旦反弹，高风险份额的确可以获得加速净值上涨，但当前过高的溢价整体将摊薄高风险份额的收益，加之我们判断四季度出现大涨的概率不大，因此高风险份额可能仅存在短期的交易性机会。目前各可配对转换的股票型低风险份额折价多超过20%，投资者不妨将其作为长期投资品种，除了每个运作周期可以拿到对应的高利息，未来还能分享到折价回归的收益。

　　此外，货币基金有望维持高收益。从四季度货币基金收益来看，考虑到当前资金面压力仍较大，货币基金收益率仍有望延续前期的高收益。对于兼顾资金安全及流动性的投资者而言，货币基金仍是目前较有效的现金管理工具。

　　主持人：本季度有具体的推荐个基品种么？

　　倪韵婷：推荐基金：开放式股票型、混合型：诺安灵活配置(320006)、长信金利趋势(519995)、建信核心精选(530006)、大摩资源、富国天源(100016)、华安宝利、国泰金鹰、兴全有机增长、国投稳健增长；分级基金：瑞和远见、申万收益、同庆A；货币型：南方现金增利(202301)。