南方基金:市场是否进一步反弹需看政策"脸色"
2011-10-18 10:39:10 易天富基金网
上周受到汇金增持的鼓励，在政策放松的预期下市场小幅反弹。全周上证综指上涨3%，收于2431点，深证综指上涨1.42%，收于10438点。从行业来看，传媒、保险、证券、建材涨幅逾7%，煤炭受到资源税的影响下跌2.4%，其余行业均获得正收益。
汇金增持四大行无疑是上周市场最关心的信息。四大行披露的信息显示，汇金分别增持了工、农、中、建A股共计1.97亿元。汇金的增持行为提升了市场信心，同时对政策放松的预期再次增强，是推动市场反弹的一个重要因素。但从08年的经验来看，市场的反弹仍需要等待有真正放松措施的出台。
9月CPI同比增长6.1%，较8月的6.2%进一步回落，低于市场预期的6.2%。据测算，翘尾因素所导致的基数效应拉低9月CPI同比0.6个百分点。由于中秋节和国庆节节假日因素的影响，蔬菜和水果价格涨幅较大，导致9月食品和非食品价格环比较快上涨。考虑到翘尾因素的影响越来越大，预计未来两个月的CPI同比涨幅将显著回落。到年底，CPI有望回落到5%以下。9月PPI同比6.5%，环比-0.1%，均较8月显著回落，显示上游价格压力已经大大下降。随着国内经济增长放缓，终端需求快速回落，加上大宗商品价格大幅下降，明年CPI和PPI将继续回落，通胀将不再成为货币政策的首要任务，保增长的迫切性将大大提高。
根据历史经验，PPI的回落可能将伴随企业盈利的下降，预计三季报和年报业绩增速将出现明显下降。刚公布的9月份进出口增幅双双下降，三季度出口环比下降0.7%，而Q2和Q1季度是分别增长了6.4%和7.1%，经济增速回落加快将逐渐成为市场首要担心的问题。目前，控通胀成效进一步显现，政策已没有进一步紧缩的必要。短期内货币政策仍将维持偏紧，但没有进一步加码的必要，加息和上调存款准备金率的可能性几乎没有。针对中小企业融资难的问题，央行货币政策将以总量偏紧、定向宽松为主。
9月份M1同比增长8.9%，分别比上月末和上年末低2.3和12.3个百分点，大幅低于市场预期；9月份M2同比增长13%，分别比上月末和上年末低0.5和6.7个百分点。9月份M1与M2同比增速均再创08年金融危机以来的新低，显示货币条件显著恶化。今年1-9月份M1与M2同比增速剪刀差已经连续9个月为负值，表明经济景气度持续低迷。若货币条件无明显改善，4季度PMI与工业环比增速仍将继续走低。根据历史经验，M1同比增速落至10%以下表明A股市场已接近底部，随着M1同比增速的逐渐见底，A股也将逐渐完成筑底过程。
9月人民币贷款同比增长15.9%，分别比上月末和上年末低0.5和4个百分点。9月份人民?掖
汇金增持四大行无疑是上周市场最关心的信息。四大行披露的信息显示，汇金分别增持了工、农、中、建A股共计1.97亿元。汇金的增持行为提升了市场信心，同时对政策放松的预期再次增强，是推动市场反弹的一个重要因素。但从08年的经验来看，市场的反弹仍需要等待有真正放松措施的出台。
9月CPI同比增长6.1%，较8月的6.2%进一步回落，低于市场预期的6.2%。据测算，翘尾因素所导致的基数效应拉低9月CPI同比0.6个百分点。由于中秋节和国庆节节假日因素的影响，蔬菜和水果价格涨幅较大，导致9月食品和非食品价格环比较快上涨。考虑到翘尾因素的影响越来越大，预计未来两个月的CPI同比涨幅将显著回落。到年底，CPI有望回落到5%以下。9月PPI同比6.5%，环比-0.1%，均较8月显著回落，显示上游价格压力已经大大下降。随着国内经济增长放缓，终端需求快速回落，加上大宗商品价格大幅下降，明年CPI和PPI将继续回落，通胀将不再成为货币政策的首要任务，保增长的迫切性将大大提高。
根据历史经验，PPI的回落可能将伴随企业盈利的下降，预计三季报和年报业绩增速将出现明显下降。刚公布的9月份进出口增幅双双下降，三季度出口环比下降0.7%，而Q2和Q1季度是分别增长了6.4%和7.1%，经济增速回落加快将逐渐成为市场首要担心的问题。目前，控通胀成效进一步显现，政策已没有进一步紧缩的必要。短期内货币政策仍将维持偏紧，但没有进一步加码的必要，加息和上调存款准备金率的可能性几乎没有。针对中小企业融资难的问题，央行货币政策将以总量偏紧、定向宽松为主。
9月份M1同比增长8.9%，分别比上月末和上年末低2.3和12.3个百分点，大幅低于市场预期；9月份M2同比增长13%，分别比上月末和上年末低0.5和6.7个百分点。9月份M1与M2同比增速均再创08年金融危机以来的新低，显示货币条件显著恶化。今年1-9月份M1与M2同比增速剪刀差已经连续9个月为负值，表明经济景气度持续低迷。若货币条件无明显改善，4季度PMI与工业环比增速仍将继续走低。根据历史经验，M1同比增速落至10%以下表明A股市场已接近底部，随着M1同比增速的逐渐见底，A股也将逐渐完成筑底过程。
9月人民币贷款同比增长15.9%，分别比上月末和上年末低0.5和4个百分点。9月份人民?掖