华泰柏瑞基金杨景涵：等待政策转变

　　华泰柏瑞基金专户投资经理杨景涵表示，目前沪深300指数的动态市盈率只有11.5倍，甚至比1664点还要低，从朴素的投资道理可以得出，目前这个位置，并不悲观。

　　杨景涵指出，总体而言，国内经济政策是一个比较紧缩的环境。但他同时也指出了一些积极因素：首先，由于大宗商品及原材料的大幅下跌，由成本上升带来的通胀压力可能会在未来逐步减轻，这将让目前国内举步维艰的制造业得到喘息之机；其次，9月份地产的传统旺季成交量非常低迷，导致地产价格出

　　现松动，这可能将导致以往大批资金囤积的房地产行业预期投资回报率下降，一部分资金可能会逐步开始回流至实业或者资本市场；第三，民间高利贷的风险释放在可能导致一些企业资金链断裂破产的同时，提高财务稳健的企业的竞争力和市场份额，使生存下来的公司未来的竞争环境更好。

　　杨景涵认为，从政策面上看，未来政府的政策可能会在减税、定向宽松方向有所作为，这将促使中国经济在保持平稳增长的同时，调整增长结构，转变增长方式。