股混开基多数减仓 仓位分布向低端偏移

　　根据2011年10月10日至2011年10月20日期间（剔除十一假期，以下称为“本期”）的数据，我们剔除未公告2011年2季报的基金，估算本期主动管理股票与混合型开放式基金（剔除偏债混合型，以下称为“股混型”）的双周平均股票仓位，对比2011年9月23日至2011年10月13日（以下称为“上期”）测算的股混型基金的双周平均仓位，我们发现，本期股混型基金股票仓位的简单平均由上期的75.45%下降至73.57%，减少了1.89个百分点，降至06年以来的中低水平。

　　股混开基主动减仓

　　从基金类型上看，本期股混开基仓位均下降。具体来看，股票型开放式基金平均仓位由79.84%降至78.20%，减少了1.64个百分点；而混合型开放式基金平均仓位则由68.75%降至66.53%，减少了2.22个百分点。基金仓位下降可能有三方面因素：一是持仓股票市值缩水，二是基金申购赎回，三是基金公司主动减仓。考察中证800涨跌幅情况，本期中证800指数较上期平均下跌0.63%。考虑到股票市值的下跌会被动拉低股票仓位，假设在估算期间基金持股不动，忽略申购赎回的影响，依据中证800指数跌幅，可以推算本期股票型基金仓位应为79.74%，而目前股票型基金仓位是78.20%，说明股票型基金主动减仓1.54个百分点。相应的，在考虑到市值变化带来的影响，混合型基金的仓位应为68.62%，而目前混合型基金的仓位估算为66.53%，即混合型基金整体主动减仓2.08个百分点。

　　仓位分布进一步向低位偏移

　　为保证可比性，我们仅对比本期和上期均能够计算仓位数据的246只股票型和161只混合型开放式基金。通过分析基金仓位数据，可以看出，本期股票、混合型基金仓位整体进一步向低仓位区间移动。具体来看，本期股票型基金中，低仓位（仓位在60%~70%）除外的仓位区间基金个数均有所减少，低仓位基金锐增了19只。混合型基金方面，仓位低于60%的基金数量陡增了14只，成为基金个数最多的仓位区间；仓位高于90%的基金个数由9只下降至5只。

　　大型基金公司多数减仓

　　分析主动管理股票混合型基金规模排名前十大的基金公司仓位数据（表2），本期大型基金公司平均仓位为74.59%，与上期相比减少了1.96个百分点。具体来看，本期这十大基金公司八家减仓，南方基金（0.20%）和银华基金(博客,微博)（0.64%）增仓幅度也较有限。减仓的基金公司中减仓幅度较大的是景顺长城（-4.71%）、嘉实基金(博客,微博)（-3.65%）和易方达基金（-3.34%）。目前多数基金公司仓位在70%~80%之间。

　　整体上看，本期市场经历了上周的反弹后重回弱势，主要出于下面的原因：一是中国水电(601669,股吧)上市首日受炒作大涨，之后遭到抛售连续下跌，投资者普遍不看好大盘IPO后的走势，IPO打新热情下降。二是3季度经济数据公布，GDP连续三季下行，引发投资者对中国经济未来走势的悲观预期。三是近期传闻IPO审核或取消预审期，加速的IPO将使得市场资金面进一步收紧。测算数据显示，本期股混开基仓位均有有所下降，且仓位整体表现为主动减仓。在上期市场反弹时基金普遍主动增仓，本期减仓更多地表现了多数基金跟随市场趋势进行仓位调整的策略，部分基金可能也在此过程中实现了调仓换股的策略。