华夏兴和：增持交通运输、公用事业等防御性行业

　　兴和证券基金报告期内基金投资策略和运作分析

　　3季度，欧美债务问题恶化，国内通胀水平居高不下，市场普遍认为本轮经济调整的时间和幅度将超出之前的预期。银行体系流动性趋紧，短期利率快速上行，进一步加深了投资者对短期风险的担忧。

　　市场方面，A股市场呈现震荡下跌的走势。上证指数在季初曾小幅反弹，其后屡创年内新低，季末继续呈现弱势特征。行业方面，消费类行业由于业绩相对稳定，得到避险资金的青睐，股价表现相对较好，而周期类行业因投资者担心盈利水平难以持续，股价大幅下跌。

　　报告期内，在资产配置方面，本基金较大幅度地降低了主动性投资的股票仓位。行业配置方面，本基金增持了交通运输、公用事业等防御性行业，同时对大消费行业保持了较高的投资比例。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2011年9月30日，本基金份额净值为0.9570元，本报告期份额净值增长率为-7.52%，同期上证综指下跌14.59%，深证成指下跌15.02%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望未来，我们认为，欧美债务问题在短期内仍难以得到有效解决；国内通胀压力将缓慢回落，企业盈利在未来一段时间仍将承受压力。受诸多不确定因素影响，股市上涨的空间有限，但也存在一定的投资机会，能否适应经济变化，并发掘企业成长的价值是我们面临的主要挑战。

　　本基金将坚持“自上而下”与“自下而上”相结合的投资策略，用更全面的视野去观察市场变化，以更精准的眼光去选择个股，努力把握投资机会，力争为投资者实现良好的收益。

　　珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。