华夏债券：减持可转债 增持部分长期利率债

　　华夏债券基金报告期内基金投资策略和运作分析

　　3季度，国内经济放缓的趋势更加明显，通胀水平仍处于高位，资金面持续紧张。基于上述背景，债市压力增大，可转债市场，包括偏债型转债大幅下跌，收益率向相应的企业债靠拢。

　　报告期内，本基金大幅减持了可转债，并降低了对解禁新股及流动性较差的资产的配置，增持了部分长期利率债，同时对信用债进行了结构性调整，整体信用水平有所提升。但由于信用债和可转债均大幅下跌，基金业绩受到较大拖累。

　　报告期内基金的业绩表现

　　截至2011年9月30日，华夏债券A/B基金份额净值为1.007元，本报告期份额净值增长率为-3.17%；华夏债券C基金份额净值为0.986元，本报告期份额净值增长率为-3.24%，同期业绩比较基准增长率为0.88%。

　　管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

　　展望4季度，欧债危机使世界经济面临下行风险。国内方面，房地产市场、通胀面临拐点；银行盈利能力下降，补充资本的压力上升；若政策继续紧缩，部分企业可能会出现流动性风险。受上述因素影响，债市将出现分化，利率产品和高信用等级债券将有较好的机会，而低评级信用债仍将维持弱势，可转债市场机会不大。

　　基于以上判断，本基金将继续提高组合流动性，减持收益率与信用风险不匹配的品种，增加利率产品和高信用等级债券，适当提升组合久期。同时，对权益相关资产维持较低配置，控制组合的波动风险。

　　珍惜基金份额持有人的每一分投资和每一份信任，本基金将继续奉行华夏基金管理有限公司“为信任奉献回报”的经营理念，规范运作，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期、稳定的回报。