大摩华鑫：经济增速继续回落

    国家统计局10 月18 日公布的第三季度GDP 同比增长9.1%， 前三季度GDP 同比增长9.4%，社会消费品零售总额130811 亿元， 同比名义增长17.0%，实际增长11.3%。此次公布的三季度GDP 增长比市场预期的略低，显示经济继续下滑的态势并未改变，从宏观经济数据的情况来看，市场分析人士认为今年四季度GDP 增长有非常大的可能性下降到9%以下，并将在明年一季度到达阶段性低点。原因在于欧洲与美国经济不景气，未来出口态势不乐观；房地产投资很可能在房地产价格实质性下跌后快速下降，动车追尾事件触发的铁路投资全面放缓；加上实际消费增速在高通货膨胀的情况下可能下滑，经济增速继续下滑将是大概率事件。

    经济的持续下滑已经成为市场的一致预期，但是由于经济数据尚未反映市场所预期的加速下行，同时由于现有的调控政策需要看到经济数据的实质性下行才会有所放松，在目前通货膨胀仍然保持在6%以上、房地产价格要跌未跌之时，政策放松的预期再次落空， 市场悲观失望情绪蔓延，不可避免的出现大幅下跌，上周周四、周五盘中连创新低。

    指数国庆之后经历过短暂的反弹再次下行，显示前期的反弹仍然是技术性的超跌反弹，并没有显著的基本面支撑，但就整体市场的估值水平来看，目前全市场估值已经一步步接近2008 年的低点， 经济增速确实在今年逐季下滑，然而从估值上市场对经济的下滑进行了相当程度的反应，随着后期经济形势逐步明朗，资本市场作为经济晴雨表的功能会再度显现。