银华基金2011三季度基金经理观点荟萃

　　

　　华夏、嘉实、南方、华商等20家基金公司率先披露旗下295只基金率先发布2011年三季报。展望四季度，银华领先基金认为，欧债危机将告一段落，国内经济也将出现通货膨胀率见顶回落以及经济增速见底回升的良好态势。从政策角度看，四季度的紧缩程度将弱于三季度，流动性方面也将有所改善，同时，经过长时间的下跌，A股市场尤其是主板市场的估值水平也已经较为合理，市场将会出现寻底后震荡上行的走势。

　　股票型基金策略和运作分析

　　银华内需精选(LOF):重点关注确定性强的成长性品种

　　展望2011年的最后一个季度，巨额的首发和再融资压力与可能的通货膨胀回落与经济减速明显从而导致调控政策松动相携而行。欧美政策的不确定性和欧洲债务的积重难返可能会进一步强化了这个季度宏观面的扑朔迷离。市场可能会在等待政策底、修整估值底和寻找技术底的过程中，不断的缩量下行。我们认为宏观政策很可能因地方政府财政收入和融资平台的窘境以及国际社会的严峻形势而有所放松，市场有望迎接阶段性的反弹行情，但是营造趋势性行情的条件还不具备。本基金将采取重点关注那些确定性强的成长性品种，以及有望随着宏观政策转暖受益的一些高弹性品种，同时保持适度灵活仓位的操作策略。

　　银华领先市场将出现寻底震荡上行走势

　　展望2011年四季度，我们认为欧债危机将告一段落，国内经济也将出现通货膨胀率见顶回落以及经济增速见底回升的良好态势。从政策角度看，四季度的紧缩程度将弱于三季度，流动性方面也将有所改善，同时，经过长时间的下跌，A股市场尤其是主板市场的估值水平也已经较为合理，因此，我们认为，市场将会出现寻底后震荡上行的走势。

　　银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF):紧密追踪欧债危机

　　市场在经历了季度的大幅下跌后，已经部分反映了欧债危机以及全球经济增长放缓的风险，市场情绪也比较悲观，因此四季度全球大宗商品市场可能会出现阶段性的反弹，但反弹的时间和空间可能都不会太大。中长期来看，欧洲债务问题仍然是市场最主要的风险点，欧盟与生俱来的制度缺陷以及多国复杂博弈都给欧债问题增添了很大的不确定性。

　　银华核心价值优选悲观中看到一些积极的信号

　　展望2011年的最后3个月，相比三季度，很可能依然看不到经济见底和盈利见底的信号，但我们依然在一片悲观中看到了一些积极的信号，包括通胀水平的高位回落、流动性状况的季度环比改善，甚至可以预期货币政策的局部调整。综上所述，虽然市场依然需要时间来观察和确认底部信号，但我们认为市场预期最差和最恐慌的时期将在平淡交易中逐渐消化，底部区域正在逐步形成。

　　银华富裕主题局部时间和局部行业存在一定机会

　　我们维持对第四季度经济继续谨慎的观点。希腊的债务危机并未结束，欧洲的问题存在进一步恶化的可能。国内通胀压力有可能将长期存在，其从高点回落的速度也存在低于预期的可能。由于上市公司即将披露三季报，所以其将经受又一轮的业绩考验。

　　银华优质增长实体经济仍处于回落通道中

　　展望四季度，前期对基本面的判断仍然成立，实体经济仍处于回落通道当中，通胀缓慢回落，政策力度稍有缓和但不会转向，流动性状况仍将处于偏紧状态，外部形势更加不明朗，上市公司业绩开始出现不利变化，基本面因素难以对市场形成正面支持。