10月31日基金视点：短期维持震荡 长期依然看好

　　

　　建信恒稳短期维持震荡 长期依然看好

　　近日，A股市场出现一波上行走势，上证综指重新回到2400点以上。此前上证综指自今年4月创下3050点年内高点后曾一路下行，一度跌破去年7月以来的最低点位2319点，跌幅超过20%。不少市场人士认为，目前国内外影响A股后市表现的不确定性因素仍较为复杂。建信恒稳型基金拟任经理李涛表示，预计短期内市场仍将维持震荡走势，者可更多关注那些追求稳健收益的基金产品。

　　李涛指出，当前我国正处于经济回落向通胀回落传导的时滞阶段，市场担忧的风险因素来自于两方面首先是通胀对流动性的制约作用还存在。受食品涨价和翘尾因素影响，近期市场对通胀担忧有所抬头。历史上，货币政策的实质性转向均发生在通胀下行趋势确立以后。若通胀预期不能得到有效控制，那么持续高位的CPI以及紧缩政策的出台，会给市场造成持续的冲击。其次，警惕一致盈利预期下调的可能性。前期密集调控措施的出台，投资者正从担忧流动性向担忧经济过渡。目前市场一致盈利预期依然处在24.73%的高位，未来存在较大的下调风险。从近几周盈利预期的调整来看，市场已开始修正对盈利的乐观预期。

　　李涛认为，从中期来看，判断市场底部的到来最值得关注的因素仍是通胀回落和货币政策信号。“现在经济回落已成事实，但经济回落到通胀回落和货币政策的再放松需要时间。一般而言，这一时滞大概在3个月左右。在此之前市场持续震荡的概率较大。应密切关注三季度末、四季度初货币政策放松的信号。”李涛强调“总体而言，力压通胀预期，短期经济增长有所回落；但中周期重启，以及城市化和工业化改造的巨大空间，中国经济长期向好态势不变。”

　　李涛表示，就目前国际经济形势来看，欧美的债务危机仍在困扰着西方国家，短期内难以迅速解决，危机还未真正过去。国内的情况来看，今年8月份6.2%的通胀水平显示，按照统计局公布的同比数据，拐点已经出现；若未来2-3个月通胀持续下滑、四季度货币政策有所松动，那么市场有望逐步转暖。

　　“尽管当前市场受到各种问题和担忧的困扰，但整体来看，按照上海证券交易所和深圳证券交易所公布的数据，目前沪深两市平均市盈率仅有20倍左右，已经处在近10年来相对低位。市场整体估值水平已基本与国际接轨，系统性风险并不大。此外，近期盈利调升的公司数目开始上升，盈利增长的一致预期均在发生积极变化，虽然一致预期业绩在下调，但目前仍维持在20%以上，显示市场对国内经济仍然抱有较高的信心。”李涛说。

　　虽然经济长期向好，但在未来一段时间内，由于经济形势尚不明朗，国内股市还将维持震荡格局，股市的风险相对较大。在当前较不确定的金融市场环境中，仓位灵活的基金产品更具优势。

　　目前正在发行的建信恒稳价值基金是建信基金旗下的又一只混合型基金产品，在严格控制下行风险的基础上，通过动态的资产配置平衡当期收益与长期资本增值，争取为投资人实现长期稳健的回报。该基金股票仓位最低可达30%，最高可达80%，更为灵活的仓位控制，可使该基金根据市场走势及时调整，并可利用股指期货进行套期保值，是震荡市中良好的选择。

　　此外，与大部分混合型基金以指数作为业绩比较基准不同，建信恒稳价值基金本次采用同期三年期银行定期存款利率(税前)作为业绩比较基准，可谓是基金中的“稀缺品种”。目前市场上仅有6只采用固定业绩比较基准的基金，Wind数据显示，近三年来A股市场大幅震荡，而这6只基金却实现了超过13%的收益，高于业绩比较基准的平均收益水平9.4%和同期沪深300指数的涨幅4%。

　　在海外市场也存在与建信恒稳价值相类似的,采用固定收益值作为业绩比较基准的基金产品,这类基金产品被称为“绝对收益基金”,它通过卖空、对冲、套利等投资策略以求在不同市场环境下均能实现投资的绝对收益。因为绝对收益基金是运用另类的策略来获取收益，所以其投资回报率与股票市场、债券市场的相关性很低，不会因股票市场或债券市场的波动而面临系统性风险，净值向下波动的可能性较小，甚至可能在下跌的市场中获得正收益。

　　当然由于市场机制的不同，国内采用固定业绩比较基准的基金主要还是采用大类资产配置，辅以套期保值的投资策略。李涛表示，建信恒稳价值基金定位为追求稳健收益产品，以获取正的投资收益为首要目标，该基金采用保本基金常用的恒定比例组合保险(CPPI)策略进行大类资产配置，不仅可以降低投资风险，而且有望获取股市整体性上涨带来的收益。此外，该基金还将精选优良债券品种和价值型股票，构建动态均衡组合，并适时利用股指期货进行套期保值，追求稳定的债息收入和长期的资本增值。

　　历史业绩资料显示，建信恒稳价值拟任基金经理李涛拥有14年证券从业经验，其投资风格稳健。目前，李涛也是建信基金旗下一只股票型基金建信优选成长  的基金经理，Wind数据显示，自2008年11月27日李涛担任建信优选成长的基金经理以来，截至今年8月15日，建信优选成长取得了64.42%的收益,明显超越同期沪深300指数58.28%的涨幅。李华

　　(新民晚报　)