消费继续被看好 周期性行业遭减持

　　三季度，基金应对市场的变动而进行的个股配置的调整，一些个股获得了基金的青睐，进入到基金重仓股的行列。一般来说，新增和剔除的重仓股显示了基金对于未来市场运行结构的前瞻性判断，对接下来的投资思路选择也具有一定的借鉴意义。

　　整体上，第三季度基金的操作策略为继续看好消费行业，以吃喝为主；而周期性行业遭到减持。这一操作思路基本上是延续了上一个季度的操作策略。

　　表1：三季度基金行业持仓变化

　　表2：基金2011年三季度前10大重仓股

　　重仓股持股比例与股价同向变化

　　从增减持的个股来看，增持前三的分别为五粮液(000858,股吧)、伊利股份(600887,股吧)、康美药业(600518,股吧)，减持前三的是海螺水泥(600585,股吧)、招商银行(600036,股吧)、中国平安(601318,股吧)。从个股第三季度的涨跌幅分析，被基金增持的个股大部分都是逆市上涨，而减持的个股基本都有较大的跌幅。

　　表3：基金2011年三季度前10大增仓股

　　表4：基金2011年三季度前10大减仓股

　　继续喝酒吃药

　　贵州茅台(600519,股吧)和五粮液位居三季度前10大重仓股的前两位，五粮液更是位居基金增持榜的第一位，这与整个白酒行业的高景气度有关。今年9月，“五粮液”酒产品价格上调20%-30%，三季度净利润同比增长41.91%，也算是交出了一份不错的成绩，基金可能也是出于对其业绩增长的预期，选择了增持。

　　去年底原来，医药股遭受到了市场的抛弃，然而，在基金三季报中，康美药业是基金增持最多的医药股，跻身增持榜的第三位，从康美药业的三季报中可以看出，上投摩根内需动力(377020)股票型基金和大成价值增长(090001)基金是增持最多的两大基金。从康美药业的三季报来看，业绩并无太大亮点，而且随着中药材价格的下降，康美药业中药材的毛利下滑到了30%左右，并且中金公司预计明年将进一步下滑至20%。三季度末，公司选择性得增加了部分药材的储备粮，存货较2季度末大幅增加了53.16%。康美药业唯一的看点在于，它是行业内唯一整合中药材资源、中药材贸易和中药饮片的中药企业，产业一体化的优势使得基金对其进行了增持。

　　周期性行业遭减持

　　今年以来，房地产调控力度加大，并且家电下乡政策也在逐步退出。这些对家电行业今年的股价走势无疑是一大打击。

　　从基金重仓股的持股比例来看，家电成为了减持最为集中的一大片区之一。白电龙头企业青岛海尔(600690,股吧)、美的电器(000527,股吧)；另外与家电销售相关的商业零售板块的苏宁电器(002024,股吧)，由于受到整体环境的影响，也遭到了基金的大幅减持。正是由于基金的减持，家电在基金三季度前十大重仓股中的跌幅是最大的，美的电器、苏宁电器、青岛海尔三季度的跌幅达到了19.85%、18.74%、34.08%，但是值得一提的是，对于空调龙头格力电器(000651,股吧)，基金普遍选择了增持。进入格力电器前十大流通股股东中的易方达、嘉实、鹏华、广发旗下的股票型基金普遍都是增持。

　　相对家电行业，金融行业在今年三季度被减持比例更高。

　　无论在哪种时期看基金的持仓情况，出于对配置的需求，都会持有金融板块的相关上市公司。三季度大盘震荡向下，金融板块遭到了基金的集体减持。

　　招商银行、浦发银行(600000,股吧)、农业银行(601288,股吧)都进入到了基金前十位减仓股。