债券分级基金仍有机会

　　本周市场继续维持震荡反弹的概率较大。近期市场的反弹与政策微调和银行信贷放松的传闻有一定的关系。从本周来看，依然有一些正面的因素影响市场：CPI数据可能继续验证通胀见顶回落趋势，经济数据仍然显示经济增长下滑，增加政策放松预期；10月信贷数据可能出现环比增长，引发流动性改善预期；产业振兴政策即将出台。当然市场经过大幅反弹之后，可能会向下寻找支撑。海通证券(600837)认为短期指数的机会可能不大，但是结构性的机会依然存在，建议投资者可以关注一些选股能力较强的主动型分级基金高风险份额如近期业绩不错，当前溢价较低的国泰估值进取以及建信进取（交投清淡，注意冲击成本）。对于低风险份额，已参与的投资者可以选择继续持有。

　　上周债市在政策放松的预期下继续回暖，所有债券分级基金净值均上涨，但由于近期股市反弹幅度较大，因此偏债基金净值涨幅继续领先于纯债基金。从母基金净值表现来看，权益类资产配比较高的三只偏债分级基金——大成景丰、嘉实多利以及中欧鼎利本周净值领涨，从高风险份额净值表现来看，差异较为显著，拥有5倍高杠杆的多利进取单周净值涨幅最大，而利鑫B在母基金涨幅较小的情况下本周净值微涨。从二级市场变动来看，折价相对较高的债券高风险份额表现较强，其中景丰B表现最强，价格涨幅超过9%，而当前处于溢价状态的汇利B二级市场表现最弱。经过上周变动，目前市场上多利进取、汇利B处于溢价状态，目前折价最高的为利鑫B。本周债市，可能依然上涨，信用债或将好于利率债，投资者依然可以关注债券型分级基金高风险份额，如汇利B、万家添利B。

　　根据美林投资时钟理论，在流动性有所松动、经济和物价双回落的背景下，债市将先于股市反弹，并有望迎来一波小牛行情，所以，东北证券(000686)的分析师杨勇也更看好债券型分级基金进取份额的投资机会，他认为可关注杠杆较高、折价率也较高的天弘添利B。

　　卓乐