触底反弹分级基金可视时机来回倒

　　【易天富核心提示】 陷入大幅亏损中的基金终于在近半月迎来了分级产品的底部反弹。业内人士认为，遇到市场反转时选择杠杆基金会获得超额收益，而当连续上涨出现回调风险时，投资者可以选择分级产品的稳健端进行配置。

　　分级基金“触底反弹”

　　今年以来，受股票和债券市场“双熊”拖累，包括股票型、混合型、指数型和债券型基金纷纷折戟，平均净值无一例外出现亏损。而在10月中旬以来，分级基金尤其是债券分级产品的B端(杠杆端)出现大幅上涨，成为基金中的一道亮点。

　　据统计，天弘添利B的二级市场价从10月14日最低点0.631元至昨日收盘价0.930元，涨幅为47.4%，泰达宏利聚利B从最低点也迅速反弹超44.7%，同样，包括富国汇利B和博时裕祥B在内的多只债券分级产品的杠杆端反弹幅度巨大。

　　北京某基金公司基金经理认为，一般如此大幅反弹仅出现在市场反转机会中，此轮反弹高于基金净值本身的涨幅，而且由于前期B端折价太多，所以吸引了众多资金短期聚集。

　　据了解，当前市场上的分级基金主要根据投资方向不同分为股票、债券和指数三类，而根据运作方式不同则分为封闭式和开放式。自国投瑞银基金管理公司于2007年7月推出国内第一只分级基金——国投瑞银瑞福分级基金至今，国内目前已经成立运作的共有21只分级基金。而近期市场上，类似的分级产品更是风起云涌，各公司争相申报和发行类似产品。

　　市场反转期的投资契机

　　“随着货币政策的松动预期逐渐被验证，债市首先出现利好而反转。而很多基金公司认为，面前股票市场也将在年末至明年中迎来很好的建仓期，所以近期纷纷推分级产品入市。”某基金公司产品设计人员认为。

　　而由于分级产品的B端可以借助杠杆实现超额收益，所以在底部或反弹市场中尤为受到青睐。据悉，更有2只产品看好当前的时点而提前结束募集入市抢筹。

　　具体操作上，业内人士认为，当分级产品的B端累积了一定的涨幅时具有调整需求，而此时投资者应理性选择获利了结；而由于A和B两端的整体折溢价率理论上为零，所以当B出现溢价时，A肯定处于折价。

　　“所以当B回落调整时，它的溢价率收窄，A的折价也同样收窄，也就是个市场价格上涨的过程，投资者可以在两端来回操作。”北京一家大型基金公司分析师表示。

　　但同时，业内人士提醒投资者谨慎参与分级基金的投资，因为在市场上扬的时候，高杠杆部分产生的超额收益是产生于稳健部分的贡献；在市场下跌的时候，稳健部分的固定收益则来源于高杠杆部分的超额损失。

　　为此，该分析师提示，购买分级产品需要从投资标的种类、折溢价率、当前杠杆率、整体市场趋势和换手率(流动性)等几方面考虑。

　　本周，海通证券认为，如果投资者看好股票市场，近期可以关注一些选股能力较强的主动型分级基金高风险份额。而对于低风险份额，已参与的投资者可以选择继续持有。