基金：CPI回落是大势所趋，政策微调将成主基调

　　本报记者 卢远香 广州报道

　　统计局发布，10月CPI同比增长5.5%，创5个月新低。对比，基金经理普遍认为通胀回落是大势所趋，政策微调将成主基调。

　　南方小康基金经理杨德龙分析CPI数据认为，10月CPI数据较9月的6.1%有了明显回落，符合市场预期，但是翘尾因素起到关键作用。“基数效应拉低10月CPI同比0.6个百分点，而环比仍上涨0.1%。食品价格涨幅总体呈收敛趋势，而非食品CPI环比上涨0.2%。”

　　“考虑到11月的翘尾因素将显著回落1个百分点，以及猪肉价格已经开始回落，预计11月CPI涨幅将显著回落至5%以下。”杨德龙分析，10月PPI同比5.0%，环比下降0.7%，连续3个月显著回落，与10月PMI购进价格指数大幅回落至50%以下一致。在紧缩政策导致的经济增速下滑和大宗商品价格回落的双重作用下，上游通胀压力明显减弱。

　　上投摩根中小盘(379010)基金经理董红波持类似看法。“10月CPI同比上涨5.5，环比上涨0.1，符合市场的回落预期，预计11、12月CPI数据将继续呈现回落趋势。”董红波指出，“10月PPI同比上涨5.0，环比回落0.7。其中生产资料回落幅度较大，同比5.2，已经回落至去年10月以来的最低点，预计未来PPI回落趋势将继续，回落幅度保持平稳。”

　　通过对CPI、PPI等相关数据的分析，杨德龙认为，“通胀回落已经是大势所趋，控通胀成效进一步显现，政策已没有进一步紧缩的必要。经济增速回落加快将逐渐成为市场首要担心的问题。目前，货币政策面临着从偏紧到适度放松的转向，预调微调成为主基调。”

　　在杨德龙看来，11月8日，央行在公开市场发行的一年期央票利率28个月首次下行，显示政策放松已经有了实际行动。随着政策的逐渐转向，A股有望通过震荡反弹，逐步完成筑底过程。

　　记者采访发现，多数基金投资者均认为通胀在四季度将大幅回落，政策微调将是大概率事件。

　　长信基金策略分析师毛楠向记者表示，通胀在四季度将继续呈现明确且较大幅度回落的态势。而“在目前通胀、经济向下，政策微调都是判断市场走势的明确大概率的信息，也可能会成为今后一段时间市场的一致预期。”

　　毛楠称，周期品、以及上游的资源品在盈利上都会接受比较严峻的考验(部分周期性行业在三季报中盈利以及相关的指标已经开始出现明确的回落)，在悲观情绪修正导致的估值修复背景以及政策微调导致的市场利率向下的背景下，低估值的消费类以及利率敏感的耐用消费品或许更适合中期的配置方向。