长信基金毛楠：10月CPI如期回落

　　在经历了一年多的CPI持续上涨之后，CPI终于出现了较为明显的下滑趋势，10月我国消费者价格指数同比上涨5.5%，CPI整体数据连续3个月回落,环比增速也出现了0.4%的回落。对此，长信基金策略分析师毛楠认为，10月通胀数据与市场预期基本相符；PPI（生产者物价指数）的回落，7月份通胀的顶部得以确认；通胀可能在四季度仍将继续呈现明确且较大幅度回落的态势。

　　毛楠指出经济的回落、PMI购进价格指数以及大宗商品的回落对于PPI产生直接的影响，本月PPI同比回落幅度达到1.5%，PPI的回落一方面确认了今年7月份通胀的顶部，另一方面对于中游和上游的企业盈利继续产生负面的影响。我们看到PPI中生产资料回落的幅度远大于生活资料回落的幅度。

　　毛楠分析指出，四季度通胀大幅度回落将是大概率事件。首先，食品的同比拉动已经开始明显减缓，11-12月只要食品价格不出现异常的大幅度波动，CPI食品价格同比回落的态势将延续。其次，翘尾因素在11月份将有集中的体现。11月翘尾因素可能会下降，对CPI向下或将产生推动。此外，大宗商品目前整体呈现回落的态势，PPI本月出现明显回落，PPI对于CPI中的非食品具有传导作用，未来非食品价格出现回落的概率亦比较大。

　　综合以上分析，毛楠指出：目前通胀、经济向下，政策微调都是判断市场走势的明确大概率的信息，也可能会成为今后一段时间市场的一致预期。基于部分周期性行业在三季报中盈利以及相关的指标已经开始出现明确的回落周期品、以及上游的资源品在盈利上都会接收比较严峻的考验，在悲观情绪修正导致的估值修复背景以及政策微调导致的市场利率向下的背景下，低估值的消费类以及利率敏感的耐用消费品更适合中期的配置方向。

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