如何利用评级体系选基金

　　当下，各家研究机构都在推自己的基金星级评价体系。基金评价体系是通过对基金的各项数据的统计测算，评定出不同年限、不同星级的产品，供投资者选择时做参考。但实际情况是，如果投资者完全按照星级基金投资，其结果未必如想象的那么理想，甚至投资五星基金获得的收益是负的。如何评价基金的星级评价体系？又如何看待机构选出的五星基金？晨星研究中心的王蕊将为大家详说机构的星级评价体系。

　　星级基金反映过往业绩

　　问：在不少年度，基金的业绩常常容易出现大变脸，比如去年的明星基金华商盛世成长(630002)、今年上半年的南方隆元产业基金，都在业绩巅峰后迅速跌入低谷，使得追高买入的投资者损失惨重。某些基金在被评定为五星之后突然出现业绩大变脸，这是什么原因造成的呢?

　　答：基金的“星级”是反映过往基金的业绩，并不能够预测未来。如果基金经理发生离职，可能会导致之前较高的星级之后无法延续，会出现这种高星级基金后续业绩反而较差的情况。而且，基金过往星级高，代表基金经理过往一个阶段（1年、2年、3年或者5年）的投资策略较为有效。但也许未来基金经理的投资策略与市场风格不够吻合时，也会出现短暂的业绩回落。例如，2010年以来A股市场出现结构性的分化，大盘风格的股票远远落后于中小盘股票，有些开放式基金专注于大盘股的投资，在过去取得了较好的星级，但由于其投资策略中基本不会参与业绩题材股或是没有业绩支撑的中小盘股票，可能会导致2010年之后业绩一直不够理想。投资者在用星级筛选完基金后，还需要具体去了解一下基金经理个人的投资偏好、投资风格是否与自己的理念相匹配，再进行选择或购买。

　　基金排名不是评级

　　问：如果说基金的中长期星级评定有不少变数，那么基金半年度、年度排名则更是变脸迅速，短期排名是否具有价值？基金评级和基金排名的区别？

　　答：短期排名的展示可以给投资者一定的参考，但正确运用短期排名很重要。短期排名不应该作为我们买卖基金的标准，即不能够买入短期业绩表现好的基金，卖出短期业绩表现差的基金。

　　这一点和股票低买高卖的原理较为相似，短期业绩表现好累计的潜在风险较高，可能组合中的股票都是一些市场的热门品种，正面临高估值回调的风险。短期业绩表现较差的基金，其持仓可能会成为下一阶段的市场热点。因此，短期内基金业绩也会呈现风水轮流转的特性。而且，短期排名受到市场偶然性因素的影响较大，我们无法判断表现好的原因是基金经理的投资管理能力好还是运气好。一般而言，基金评级选取的时间段会比较长，如3年、5年。基本3年作为一个考核周期，这个周期内更大概率包括了市场的高潮期与低估期，算是一个完整的牛熊周期，可以更全面地考核基金经理业绩。但是排名可以提供最近一年、最近两年等中短期排序。另外，评级是风险和业绩的综合体，包含了基金对风险控制的能力、基金一个阶段内风险调整后的收益情况、基金的择时能力和选股能力等量化指标，而排名仅针对业绩。

　　选择怎样的基金

　　问：基金评级对于选择基金有哪些作用？

　　答：评级简单易懂，在投资者选择基金时起到筛选、缩小基金挑选范围的作用，投资者可以根据评级了解到基金过往投资成绩如何。基金评级存在的价值简而言之，就是将基金历史的风险调整后收益进行比较，以此反映基金经理的投资管理能力，是一个定量评价指标，旨在为投资者提供一个简化筛选基金过程的工具，是对基金进一步研究的起点，而不应视为买卖基金的建议。

　　问：对于投资者而言，在挑选基金时，应该如何利用并参考基金评级？

　　答：挑选基金时，先确定自己的风险收益特征，去寻找符合自己的基金类型，例如高风险偏好的投资者可以选择股票型基金或激进配置型基金。评级是筛选基金的工具，投资者可以考虑将三星以上的品种作为一个备选选入基金池。

　　问：在同样是五星级的基金中，投资者如何选择?

　　答：同样是五星级的基金，投资者需要从一些基本面的角度来挑选，例如基金经理的稳定性、基金经理的行业背景以及从业经验、投资组合的特征、基金公司的实力背景、基金公司产品线完善程度、基金费用等角度进行全面的了解。优质基金的特点应该是基金经理历史投资管理经验丰富、业绩稳健、公司整体投资实力较强、产品线比较丰富(便于投资者进行基金转换或构建组合)、费率在同类中处于平均水平。

　　问：被评为五星级的基金通常能吸引更多的投资者的眼球，那么对于那些三、四星级的基金，它们的投资价值又在哪里?

　　答：三、四星级的基金同样可以关注，星级只是过往的代表，并不能作为我们未来选择的标准，在星级的基础上，我们需要找到一些能够使未来业绩持续的因素，例如基金经理、基金公司的质地。三星、四星的基金如果基金经理调整后比以前更加优秀，一样具备投资价值。

　　卓乐