基金经理：暖冬行情或将启动 寻找跨年度投资机会

　　当前阶段股市中投资者心态很微妙，在这段时间基金管理人既希望能够在剩下的一个多月时间里冲一下业绩，给持有人一个好回报，另一方面又希望能为明年做前瞻性的布局。今天中证面对面邀请到平安大华深证300指数增强型基金拟任基金经理焦巍、诺安基金(博客,微博)策略分析师李高生共同探讨如何布局跨年度行情。

　　本报记者 江沂 王晶 深圳报道

　　信贷不可能全面放松

　　中国证券报：首先我们聚焦一下明年的货币政策。从目前的情况看，市场对于明年的货币放松都有相当强的预期，两位来分别阐述一下自己的观点，预计明年财政和货币究竟能够宽松到什么样的程度呢？

　　焦巍：首先，我个人认为大家其实不要特别地去关注明年的货币政策，因为调控其实已经到了一个阶段，它是非常灵活的，你现在很难说明年的货币政策一定会放松到哪里。唯一比较确定的是2012年一、二季度CPI将下行。

　　另外，经济在明年一季度可能会在出口和地产投资增速下滑的影响下出现短期的青黄不接，这个时候货币政策会有所放松。我们想强调两点：第一个是这次的货币政策放松一定是定向和定量的，不会像以前那样的全面放松，另外一个是中央的政策越来越从凯恩斯式政策淡出，而转向行业性的政策，我们觉得会关注货币政策，但不会像以前那样过分看重。

　　李高生：我对明年货币宽松持谨慎态度，因为我关注到一个指标：现在M2接近82万亿的规模，M2占GDP的比例也是全世界最高的。这是由于四万亿加十万亿信贷所带来的中国的货币超发，所以明年的货币政策是从紧缩到常规状态，不会出现宽松的局面。

　　中国证券报：从上周公布的数据看，十月份CPI数据的确往下走，那么现在下行趋势是不是已经非常明显了？通胀是不是到明年一季度末就不成问题了？或者是将维持在3%到4%的水平？

　　焦巍：对于CPI我们一直跟踪得比较紧，因为它是在这段时间内影响市场最重要的指标，但坦率地讲，从这个季度到下季度，CPI已经从我们关注的视野中淡出了。预计下个月的CPI下降到4.5%左右，年底会下降到4%左右，明年一季度基本上也是这个水平，从统计学上来讲，明年CPI下行趋势是比较确定的。

　　李高生：CPI是同比数据，我同意焦总的观点，环比的上涨趋势已经停止了，压力没有那么大。事实上CPI受猪肉等食品价格影响是比较大的，从同比数据来看，年初的猪肉价格是比较低的，所以目前虽然猪肉价格从高位回落超过20%，到年底还是维持在相对较高的位置。中央对CPI的容忍程度，我认为维持跟今年不变，基准是4%。