股市低迷净值走跌

　　受股市低迷走势的影响，基金净值上周整体下跌。中国银河证券研究所基金研究中心统计的828只开放式基金中，上周净值下跌的有797只，基金区间回报率最高为0.49%；除个别基金因分红致净值下降较多外，区间回报率最低为-11.46%。

　　>>净值

　　中小盘成长指基表现较好

　　上周市场以结构化行情为主，板块表现持续分化。整体来看，以新兴产业占比较高指数为跟踪标的基金如深TMT、金鹰领先以及以中证500为跟踪标的的信诚500、广发500等中小盘成长指数基金表现相对较好。

　　从积极投资股票型及混合型基金的业绩来看，上周行业表现延续分化，公用事业、信息技术及医药板块相对抗跌，配置较多相关板块的基金如华商阿尔法、鹏华成长(206001)、万家和谐(519181)、宝盈资源、华商产业、泰信策略、泰信主题、金鹰中小盘、东吴新创业等基金表现相对较好。

　　此外，持有较多纺织服装、传媒、化工等涨幅较多行业的基金如东吴新经济(310358)、华夏策略、华夏精选、宝石动力(620001)、泰信蓝筹(290006)等也有较好的表现。

　　>>仓位

　　重仓基金主动减仓

　　从基金仓位操作来看，波段操作心态较为明显，前三周整体仓位持续攀升的势头发生逆转，重仓基金延续前一周减持势头，轻仓基金仍有所增持。

　　德圣基金研究中心根据11月17日仓位测算数据显示，上周偏股方向基金平均仓位相比前一周有较明显的下降。可比主动股票基金加权平均仓位为81.15%，比前一周下降1.2%；偏股混合型基金加权平均仓位为75.45%，比前一周下降1.05%；配置混合型基金加权平均仓位为68.58%，比前一周微降0.3%。

　　从具体基金来看，上周基金操作方向改变较明显，操作明显分化，减持基金明显增多，主动增持基金数量与减仓基金基本相当，但增持力度比前一周显著减弱。扣除被动仓位变化后，143只基金主动增仓幅度超过2%，其中35只基金主动增仓超过5%。在减持基金方面，149只基金主动减持幅度超过2%，其中41只基金主动减持超过5%。

　　投资提示

　　投资债基再现良机

　　过去6年间，债券型基金始终保持收益为正的良好记录。但今年前3季度，债市也曾与沪深股市一样出现过回落态势，未发生显著的股债“跷跷板”效应。另据Wind数据显示，自“十一”长假之后情况开始逆转，除了上周小幅下挫之外，债基净值连续5周实现上涨。

　　对此，华安信用四季红债券型基金拟任基金经理苏玉平表示，目前宏观经济数据和企业微观盈利都处于下行趋势，债券基金正迎来投资良机。

　　苏玉平认为，虽然2011年的股债双熊市场打破了债基连续6年不亏损的神话，但是作为相对低风险的大类资产，债基的地位仍然毋庸置疑。不过，她坦言，今年的市场条件下，投资者在投资债基时需要事先做好功课。

　　苏玉平表示，影响债券市场走势的主要因素为经济增长速度、通货膨胀水平、货币政策松紧程度、市场流动性状况和市场估值特征。影响债券基金的因素包括基金经理的从业经历、基金规模的稳定性、基金公司的宏观和债券研究能力、是否建立信用评估体系等。

　　“根据美林的投资时钟理论，明年是债券投资年。”苏玉平告诉记者，“美林的投资时钟理论认为，经济周期包括滞涨、衰退、复苏和过热，相应比较适合的投资品种包括现金、债券、股票和大宗商品。目前我国宏观经济数据和企业微观盈利都处于下行趋势，投资者较好的选择是债券投资。历史经验证明，债券投资时间越短，越难享受到长期稳定收益，因此建议至少投资一至两年。”

　　“近期我们也看到央行在公开市场操作方面连续释放微调信号。”因此，苏玉平分析，货币政策基调从前期的从紧货币到微调，微妙变化使资金面得到一定改善，接下来货币政策继续从紧的可能性较小，而宏观经济基本面逐步下滑对债券市场非常有利。

　　本报记者敖晓波