ETF净申购动向并非股指晴雨表

　　本报讯 记者 孙琪

　　“ETF终止了连续十周净申购”，近来市场很留意ETF申购情况，因为说法认为ETF份额变动可视为机构操作迹象，是股指上涨下跌的晴雨表。事实是否真的如此？

　　这种观点认为，当ETF份额被大额净申购时，意味着以机构为主的资金看好股市，申购带来的资金也将配置到指数成分股中，促使股指上扬；反之，预示股指走低。

　　但好买基金研究员孙志远对比了两市ETF净申赎与股指变化的历史数据后认为，整体看，ETF净申赎对当期指数没有显著影响。但在ETF影响力较强的时期内，即其整体市值占市场股票总值比重较高时，其变化幅度与股指具有一定的正相关性；而当其占比较低，市场话语权较小时，指示意义不强。同时，ETF净申赎变化也并不领先于股指变化。

　　具体看，沪市ETF份额变动与股指基本无关，而深市ETF存在一定的“羊群效应”，股指上涨时投资者倾向于申购，下降时倾向于赎回，而投资者据此进行交易并无明显效果。