华安基金：存准率下调 股市底部区域或将确认

　　

　　中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，为近三年以来的首次。央行上一次下调存款准备基金率是在2008年12月25日。

　　点评:

　　1. 流动性宽松周期有望到来，虽然后续的继续放松的步伐仍将缓慢和谨慎

　　此次准备金率下调距离上次下调存款准备金率(2008年12月份)已时隔35个月，也是在本轮准备金率创出21.5%的历史新高后的首次下调。这意味着自2010年以来的紧缩货币政策或将转向，而未来信贷可能进一步放松。在全球经济和国内经济下行与金融风险潜在积累背景下，充分体现了货币政策的预调、微调。从存准变化的周期看，每次启动上调或下调周期都是一轮新的货币紧缩或放松周期.接下来货币继续放松的力度与进度尚待观察，但货币宽松周期有望到来。

　　本质上，准备金率的运动周期体现了流动性和经济运行冷热的周期。经济与国内经济的下行周期仍将继续，且实体经济最坏时刻可能仍未到来，21%的高存准率全世界少见，存准或将进入下行周期。

　　2. 本次下调存准时间窗口比预期略有提前

　　本次下调存准略显突然，此前市场大多预期下调存准有望从2012年开始。11月30日晚间的消息公布，恰逢11月份CPI数据基本定型、中央经济工作会议即将召开之际。

　　11月份的CPI很可能大幅回落，市场预期3.8-4.5%，比上月同比直接回落近1个百分点；房地产和销售也急剧下滑，经济急速回落的态势与隐忧显著上升。在宏观经济内忧外患的共振叠加以及通胀趋势性回落确立的前提下，本次中央经济工作会议很可能将更加关注保增长，选择如此一个时点，应是传达和体现这一精神。