最"火爆"债基遭遇10亿巨额赎回

　　曾创造出一天募集70亿的分级债基"天盈A"，在第一个申购开放日遭遇了10亿份的净赎回，引发市场多种猜测。对此，海通证券基金研究中心认为，天盈A遭遇巨额赎回或与当前临近年底、银行揽储有关。

　　最火爆债基遭巨额赎回

　　富国天盈是富国基金旗下的一只分级债券基金。天盈A为其低风险份额，每6个月开放一次，其约定收益率为1.4倍银行一年期定存，目前的年收益为4.9%。受益于颇有吸引力的收益水平，天盈A在今年5月募集时，一日就吸引了70亿资金追捧，曾被戏称为史上最"火爆"的债券基金。11月22日天盈A首次打开申购赎回，11月24日富国基金公告了天盈A的有效申购总额为2.16亿元，有效赎回总份额为13.63亿份，净赎回份额达10亿。本次申购与赎回结束后，天盈A总份额为13.64亿份，高风险份额天盈B份额未发生变化，仍为10.51亿份。天盈A与天盈B的份额配比下降到1.2962:1.

　　或与年末银行揽储有关

　　据悉，目前市场上债券分级基金模式有两种一种是高、低风险份额均上市交易；一种是高风险份额上市交易，低风险份额定期申购赎回的半封闭式。而富国天盈即属于后者。市场上与富国天盈模式相同的债券分级基金还有3只天弘添利分级、万家添利分级、长信利鑫分级以及博时裕祥分级。而采用该模式的债券分级基金，由于低风险份额的规模存在变化的可能，对应其高风险份额的杠杆将会变动。因此，此次富国天盈A出现了巨额净赎回情况，使得市场担忧情绪上升。

　　海通证券认为，本次天盈A遭遇大规模赎回主要与当前临近年底、银行揽储有关。临近年底，银行渠道有揽储的需求，同时资金面的紧张也使得市场上如货币基金等产品的收益率有望抬升。相比之下，分级基金低风险份额的约定收益吸引力有所下降。据悉，富国天盈A前期持有人主要是个人者，面对年底各类产品抬高收益率的揽储攻势极易摇摆，导致本次打开申购赎回的天盈A被大量赎回。

　　警惕低风险份额赎回风险

　　除了天盈A，接下去还有3只分级债券的低风险份额即将打开申购赎回，他们分别为万家添利A、天弘添利A以及博时裕祥A。据统计，这3只基金新一期年收益率分别为4.60%、4.55%和5.00%。综合考虑持有人结构等各种因素，海通证券预计这些基金也有可能遭遇大量赎回。

　　需要提醒投资者的是，从历史上来看，银行每年年底都会有揽储动力，发行短期收益率较高的产品，但其通常是短期行为，而到期后，投资者将面临需再找寻收益率较高的固定收益类产品的难题。而分级基金低风险份额采用定期打开申购赎回，频率为3个月或半年，同时可以滚动持有。尽管短期来看，其收益率吸引力可能下降；但从长期来看，其提供了投资者一个稳定高于市场无风险利率的产品，不失为稳健的个人投资者一个良好的投资渠道。

　　另外，对于万家添利、天弘添利以及博时裕祥3只基金的高风险份额持有人而言，短期仍需警惕低风险份额遭遇大幅赎回，从而有高风险份额杠杆下降的风险。