突发利好打乱节奏 基金年终考投资慎字当头
2011-12-05 13:21:34 易天富基金网
几乎超出所有市场人士预期的存款准备金率下调，打乱了不少基金经理的节奏，也令原本“大局初定”的年终排名大战再起波澜。是借着政策利好博一把反弹，还是趁势逢高减仓及时离场？如何掌握好“加油门”和“踩刹车”的节奏，让面临“年终考”的基金经理颇感纠结。
中国证券报记者了解到，在经济增速下滑与政策利好交织的背景下，基金经理大多对反弹行情能持续多久并不看好。多位基金经理表示，反弹中虽然可以做一些波段，但操作上较难把握，风险也很大。“最好的方法就是旁观。”
□本报记者 黄淑慧 上海报道
突发利好扰乱步调
央行下调存款类金融机构人民币存款准备金率和全球六大央行罕见地联手救市两大突发利好消息，令绝大多数公募基金倍感意外，扰乱了基金原本的思路和操作。
对于基金经理而言，上周的股市可谓一波三折。30日A股创下11月反弹以来的最大单日跌幅，然而尚在惊魂未定间，政策暖风却又扑面而来。当日晚间，中国人民银行宣布从12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行三年来首次降低存款准备金率。与此同时，全球六大央行罕见地联手救市，向市场注入流动性，美欧股市因此狂飙猛涨。
这两大突发利好消息，令绝大多数公募基金备感意外。在此之前，由于10月外汇占款负增长，存款准备金率的下调已在机构的预期之中，但却没想到，这一预期兑现得如此之早。
突然而至的货币政策放松，扰乱了基金原本的思路和操作，基金经理们还没来得及仔细消化市场的大跌，立刻又要开始研究如何应对反弹。而距离年底仅余20个交易日，对于一些仍要在12月底接受业绩考核的基金而言，在此时点上的判断显得尤为重要。
周三下午市场大跌后，一位基金经理在与中国证券报记者交流时分析，如果想在年末业绩排名中提升名次，有两个办法可供选择一是干脆降低仓位，这样可以比对手跌得少一些；二是卖掉一些轻仓品种，腾挪出资金加仓重仓股，让自己的重仓股表现好一点。显然，这样的策略是基于对年底之前市场弱势下行的判断，而在存款准备金率下调后，一切又都需要重新审视和判断。
实际上，周四A股市场的上扬，已扰乱了部分处在减仓进程中基金的节奏。几家研究机构的仓位监测报告显示，在周四反弹来临之前，公募基金整体处于仓位重心下移的进程中。根据海通证券报告，11月18日至12月1日期间，主动管理股票基金与混合型开放式基金的双周平均股票仓位，相比11月11日至11月24日期间的仓位，由79.14%降到了75.33%，降低了3.81个百分点，降至2006年以来的中等水平。
根据德圣基金研究中心测算，相当部分基金在周三的大跌中大幅度减仓，减仓幅度为10月下旬反弹以来之最。减仓显著的基金主要为两类，一类是规模偏小的小基金公司旗下的基金，另一类是自身策略偏谨慎的中型基金。其中，有7只基金大幅减仓超过10%，可见这部分基金对短线风险十分敏感。虽然这在相当程度上降低了周三的净值损失，但在周四的反弹中，这些减仓基金难以翻手做多，净值回升较慢。
中国证券报记者了解到，在经济增速下滑与政策利好交织的背景下，基金经理大多对反弹行情能持续多久并不看好。多位基金经理表示，反弹中虽然可以做一些波段，但操作上较难把握，风险也很大。“最好的方法就是旁观。”
□本报记者 黄淑慧 上海报道
突发利好扰乱步调
央行下调存款类金融机构人民币存款准备金率和全球六大央行罕见地联手救市两大突发利好消息，令绝大多数公募基金倍感意外，扰乱了基金原本的思路和操作。
对于基金经理而言，上周的股市可谓一波三折。30日A股创下11月反弹以来的最大单日跌幅，然而尚在惊魂未定间，政策暖风却又扑面而来。当日晚间，中国人民银行宣布从12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行三年来首次降低存款准备金率。与此同时，全球六大央行罕见地联手救市，向市场注入流动性，美欧股市因此狂飙猛涨。
这两大突发利好消息，令绝大多数公募基金备感意外。在此之前，由于10月外汇占款负增长，存款准备金率的下调已在机构的预期之中，但却没想到，这一预期兑现得如此之早。
突然而至的货币政策放松，扰乱了基金原本的思路和操作，基金经理们还没来得及仔细消化市场的大跌，立刻又要开始研究如何应对反弹。而距离年底仅余20个交易日，对于一些仍要在12月底接受业绩考核的基金而言，在此时点上的判断显得尤为重要。
周三下午市场大跌后，一位基金经理在与中国证券报记者交流时分析，如果想在年末业绩排名中提升名次，有两个办法可供选择一是干脆降低仓位，这样可以比对手跌得少一些；二是卖掉一些轻仓品种，腾挪出资金加仓重仓股，让自己的重仓股表现好一点。显然，这样的策略是基于对年底之前市场弱势下行的判断，而在存款准备金率下调后，一切又都需要重新审视和判断。
实际上，周四A股市场的上扬，已扰乱了部分处在减仓进程中基金的节奏。几家研究机构的仓位监测报告显示，在周四反弹来临之前，公募基金整体处于仓位重心下移的进程中。根据海通证券报告，11月18日至12月1日期间，主动管理股票基金与混合型开放式基金的双周平均股票仓位，相比11月11日至11月24日期间的仓位，由79.14%降到了75.33%，降低了3.81个百分点，降至2006年以来的中等水平。
根据德圣基金研究中心测算，相当部分基金在周三的大跌中大幅度减仓，减仓幅度为10月下旬反弹以来之最。减仓显著的基金主要为两类，一类是规模偏小的小基金公司旗下的基金，另一类是自身策略偏谨慎的中型基金。其中，有7只基金大幅减仓超过10%，可见这部分基金对短线风险十分敏感。虽然这在相当程度上降低了周三的净值损失，但在周四的反弹中，这些减仓基金难以翻手做多，净值回升较慢。