“两融”标的扩容助推ETF

　　融资融券标的股扩容12月5日正式实施，已被交易所列为融资融券标的的上证50ETF、上证180ETF、上证红利ETF、上证治理ETF、深证100ETF、中小板ETF、深成指ETF等7只ETF基金，开始进入实际操作阶段。

　　入选融资融券标的的ETF近几个交易日明显活跃，其相关的成份股也明显活跃。ETF被纳入融资融券标的后，为者提供了多元化投资策略的新空间，能够让投资人在交易策略上有所选择。

　　引入杠杆

　　交银施罗德上证治理ETF基金经理屈乐伟表示，ETF入选融资融券标的之后，对投资者而言将极大地丰富投资交易的策略。首先，可加倍做多做空获利。投资者在看好后市时，可以买入ETF，并将持仓ETF作为抵押物融资后再加仓买入ETF，以实现加倍做多的目的，而当投资者看空后市时，则直接融券借入ETF并卖出，待市场下跌之后低价买回还券，以实现做空获利的目的。

　　也就是说，融资融券提供了两个交易策略，市场下跌时可以做空，市场上涨时可以加杠杆做多。屈乐伟指出，较之股指期货较高的门槛，融资融券则相对更适合普通投资者参与。他说“以前中国证券市场只能做多，股指期货出现后可以做空，但是门槛较高，50万元资金、中金所的模拟交易记录等条件并非一般投资者所具备的。融资融券的推出对这些投资者提供了更多的投资策略。国内目前现有的做多策略，股指期货、杠杆型基金，由于供求较少，因此普遍存在高溢价，投资者要想通过股指期货、杠杆基金做空或者加杠杆，则需要付出较大的成本支出。预计未来融资融券的推出，对这两种交易方式也会产生影响，缓解其高溢价状态，市场供求趋于平衡。”

　　联接基金或有超额收益

　　在符合“两融”要求的7只ETF中，交银上证180公司治理ETF是具有联接基金的一只，屈乐伟对此表示“有联接基金的优势在于，联接基金持有ETF是公开的事实，投资者如需要融券，并不会产生找不到出券人的情况，在相关法规允许的情况下，或可主动向联接基金融券，联接基金也因此得到相应收益，获取超额收益。此外，有联接基金的ETF还有个特点，联接基金90%的份额持有ETF，通过融资融券业务，实际上有效地盘活了联接基金所持有的ETF份额，对二级市场的活跃程度有相当大的贡献。”

　　另外，值得关注的还有ETF融资融券所带来的套利机会。比如在上证180ETF和深证100ETF成为融资融券标的前，投资者只能通过做多上证180ETF和深证100ETF，同时做空沪深300指数期货，发掘套利机会，即只能进行单边套利。

　　在上证180ETF和深证100ETF纳入融资融券标的后，投资者可通过做空180ETF和深证100ETF，同时做多沪深300指数期货，进行双边套利。