陈仕德:流动性和货币政策方向决定明年市场机会

　　目前欧债危机还在持续演变, 而A股受外围市场暴跌的影响再起波澜。本月降低存准率，可能标志着政策以控通胀向保增长迈向重要第一步。但2012年中国经济将出现下行趋势，几乎没有疑义。面对当前宏观经济基本面诸多不确定因素，2012年的CPI走势将会如何演绎？困顿前行中的国内房地产行业又会走向哪里？新一年的市场环境又将以怎样的面孔出现？为此，笔者从一个基金管理者的角度谈一些基本想法。

　　CPI可能下降到很低水平

　　我们预计，明年CPI会以一种令人想像不到的方式下滑，甚至下降到很低水平。最近的泰国水灾，其实对中国的稻米价格影响不大，明年的粮食价格不可能像今年一样一涨再涨，粮食价格相对会稳定。近期公布的数据也表明，中国粮食生产应该没有问题。2011年二季度的粮食价格是一个高点，那时所有的物价指标都是最高点。从目前来看，粮食价格已经不太可能涨了，猪肉价格也肯定会回落的。因为今年猪肉价格涨了那么多以后，很多大的机构和个人都在进入养猪行业，最近生猪的出栏量快速增加，所以猪肉的价格跌幅较大。今年上半年供小于需，到明年的时候就会达到供需平衡。

　　在2010年中期的时候，媒体对农产品价格上涨就已大肆报导，比如“蒜你狠”，那时的大蒜价格涨上了天，而现在大蒜跌到了几毛钱一斤。同样大宗商品价格也跌得很厉害，最近虽然有一些反弹，如果大宗商品到明年二季度价格不再持续反弹的话，大宗商品价格再创新高的机率会变得非常小。由此来看，如果明年输入性通胀不高，明年二季度CPI则完全可能下降到很低的水平。

　　另外，今年国家的基础设施建设，房地产市场和建筑市场都在收紧，用工不会那么紧，所以劳动力成本继续大涨的可能性也非常小。唯一不确定的就是大宗商品，大宗商品的价格目前来说比较低，现在有色金属的价格离前期高点有一定的距离了，就算反弹回今年5、6月的高位,明年同期同比来看也是增长为零。

　　所以总体来看，明年一、二季度的CPI都将好于预期，物价可能会回到使老百姓和决策部门都感到满意的水平，持续一年多来的宏观调控效果将会得到体现。